乾隆來觀點:QE退場步步為營,全球央行聯手面對經濟變局

2021-09-13 07:10

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在傑克森洞會議之前,美國聯準會主席鮑爾對貨幣政策、QE退場、通貨膨脹,乃至利率調升政策,公開進行了大量發言。(資料照,美聯社)

在傑克森洞會議之前,美國聯準會主席鮑爾對貨幣政策、QE退場、通貨膨脹,乃至利率調升政策,公開進行了大量發言。(資料照,美聯社)

聯準會推出寬鬆政策(QE),是為了撫平疫情所造成的經濟衰退,當美國經濟重回復甦軌道,QE退場也是必然。聯準會必須雙管齊下,先讓市場建立對QE退場的正面預期,其次,在適當時間讓退場透明化,確保經濟復甦成果。

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2021年,是美國放棄美元釘住黃金的金本位制度「50周年紀念」,建立在1944年的布列頓森林協議(Bretton Woods Agreements),在二次戰後主導了全球的經濟金融秩序,到了上個世紀的60年代,全世界的經濟雖然持續擴張、股市享受長期的榮景,但是美元貶值壓力沉重。

多次衝擊之後的1971年8月15日,當時美國總統尼克森(Richard Nixon)發出歷史性的決策,「暫停」美國聯準會(Fed)向他國中央銀行出售黃金,美元與黃金掛鉤的金融體系就此告終,全世界因此進入劇烈震盪的調整期。隨後兩次劇烈的石油危機與惡性通貨膨脹深印人心,而以美元為準備貨幣的全球經濟體系運作至今已經長達半個世紀。

美國總統尼克森(Richard Nixon),攝於1963年1月27日(AP)
尼克森任美國總統期間,美元與黃金掛鉤的金融體系就此告終。(資料照,美聯社)

雖然金融體系的運行與日曆的規律並沒有具體關聯,不過2020年爆發的新冠病毒疫情,讓美國、歐洲與日本施行了10年的量化寬鬆(QE)政策,再度突破教科書的紅線,朝向史無前例的無限制量化寬鬆的外太空疾奔而去,以美國聯準會馬首是瞻的全球中央銀行,在1971年之後扮演經濟穩定基石的角色,也身不由己成為經濟震盪的變數之一,更因此面臨難以掌控的變局。

新冠肺炎爆發至今17個月,在股票與債券市場極度樂觀的情緒中,通貨膨脹隱憂、資產價格的劇烈震盪、四處引爆的房地產泡沫,以及突然出現的大宗物資炒作、全球海運價格暴漲,外加中國北京政府政治緊縮所導致的經濟變局等現象,再度叫醒50年前放棄金本位之前的恐慌氣氛。

中央銀行傳統任務的位移、現實經濟金融的實務運作不斷挑戰,甚至改變傳統經濟學理論,稱2021年為「50年來最大的挑戰」或許是過度戲劇化的描述,但是美國聯準會領導的全球中央銀行面臨前所未見的挑戰,則是不爭的事實。

傑克森洞會議 具體象徵全球貨幣政策主流秩序

全球中央銀行的總裁們,因此更加緊密的相互聯繫,不只處理個別國家自身金融情勢的穩定,更需要集體聯手達成一致的政策腳步,鞏固所有經濟參與者對中央銀行的信心,以全球化的高度來達成集體的政策效果。

因此,8月26日至28日,被媒體暱稱為「全球中央銀行年會」的傑克森洞經濟政策論壇(Jackson Hole Economic Policy Symposium),在風景極為秀麗的美國懷俄明州傑克森洞國家公園舉行,就具有格外令人矚目的意義了。

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