上週一到週三是知名加速器Y Combinator的Demo Day，週五則是YC早期投資案中最成功的新創Dropbox股票上市之日。照慣例我的兩位合夥人在灣區和新一屆的新創畢業生及風險資本家老友們耳鬢廝磨，我則鎮守巴黎辦公室（確保公司的年輕員工們不會瘋狂辦趴到把辦公室拆了），一邊看著Dropbox上市後股價跳空上漲將近四成，一邊揣摩著這十一年來矽谷的面貌改變之劇烈。
道格：看起來他們把過低的價格修正了，現在股價是$21，而非原本估計的$16到$18，這比較有道理。
傑瑞：我有看到，這樣市值就比較接近我預測的，但是還是距離，我想上市後應該還會再漲一波，這公司最少應該值$10B。
道格：開盤如果有股價交易在$18到$20間，我應該會買一些。
傑瑞：我跟你打賭第一天最少會上漲15%，如果你預期的比這個低，我們的賭局就成立了，賭注是Hell’s Kitchen一輪啤酒。
道格：我跟你看法一樣，但我打算買股，所以讓我拿這場賭注的另一邊。這樣一來如果你是對的，我就拿股票賺到的錢買這輪啤酒給你。
傑瑞：成交！
上面是我和道格在Dropbox上市前一天的簡訊對話。大家如果還記得的話，道格就是在〈SPOTIFY的直接上市與投資銀行的黯淡未來〉一文中那位來自費城、有著一雙藍色但溫暖眼睛的前投資銀行家。我們各自都仔細爬過了Dropbox的上市申請書，各自達到對上市估值的推測，差別只在於我在個人部落格還有3 月2日的風傳媒專欄〈讀書會—DROPBOX上市申請書〉裡公開喊價，他則悶不吭聲地準備下單。
在我公開預測Dropbox上市最少市值會有$10B後，Dropbox在三月中首度公佈了預期申購價為$16到$18元區間，相當於$7B左右的市值。此公告一出嗜血的記者們立刻紛紛大做文章：「Dropbox上市估值低於上一輪私募輪高達三成！矽谷泡沫的最佳證據！」之類的標題此起彼落，甚至有記者發表類似「同期標準普爾指數大漲超過50%，Dropbox股價卻大跌30%」的無腦標題。
坦白說$16到$18的價格公佈時，我是有點驚訝。因為不同於故事性遠比數字性高的Snap Inc.上市案，Dropbox的數字乾淨漂亮，而且又有一個已經上市幾年、市值在$2B到$3B間徘徊的競爭對手Box在旁邊可以做比較，光看兩家公司數字的話Dropbox市值不可能只有$7B，唯一可能的解釋是：在去年Snap和Blue Apron上市後表現不如上市價的狀況下，投資銀行家建議Dropbox創辦人要留點空間讓圈購者賺，其實不缺現金的Dropbox和創辦人們也接受了。
