美國噩夢：財政貨幣雙收縮
在美國國內，如果通貨膨脹率持續走高，利率也會走高，將會導致資本市場大幅受挫。宏觀經濟不穩定會導致資本外流或者下降，不利於真實經濟的增長，那麼對未來的政府稅收收入也很難有增加的預期。而且高息新債代替低息舊債，政府的國債利息開支也會急劇增長。舉例來講，現在美國的國債整體利息支付率是大約1.2%，甚至低於疫情前的2%的水平，總量大約3600億美元。如果未來國債存量規模保持不變（實際上這是不可能的，因為這意味著聯邦開支在現有基礎上減少三萬億），利率增加到通脹水平，比如5%左右的話，那就是1.5萬億左右。這又要求聯邦政府節約其它方面的開支1.14萬億美元，合計縮減支出四萬多億美元。這樣一來，美國經濟就會面對財政和貨幣的雙重收縮，經濟前景更加黯淡。
如果聯邦政府繼續每年3萬億美元的赤字水平，那麼十年後，僅僅國債的利息支出就會在大約3萬億美元。當然這是更加不可能的情況，因為如果這樣的話，實際上原來聯邦政府需要用赤字來維持的開支項目就沒有資金來源了。所以，在整個升息過程中，無論是財政赤字還是利息率，都是一個互為因果螺旋上升的過程。大量的發展中國家都經歷過這個過程，美國想例外，除非在這其中出現經濟高速增長，帶來稅收的大量增加的情況。這就是美國政府希望迅速結束疫情措施，並用擴張性財政去支撐所謂的基礎設施建設，從而拉動經濟高速增長的背後打算。但這是不是需要具備完整產業鏈和巨大生產力的中國的配合呢？
這個問題的答案就不能問經濟學者了。
＊作者為德國波恩大學經濟學博士，現執教於上海華東理工大學商學院。本文原刊《德國之聲》，授權轉載。
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作者: 沈凌
