胡一天專欄:倍耐力「中國匣」暗藏玄機

2015-04-02 06:00

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  • 於2012年十月逼董事會同意發行總額達一億五千萬歐元、2017年到期、利息5.63%的倍耐力可轉債,轉換價約11歐元;
  • 於2013年六月,策動裕信銀行(UniCredit)、聖保羅聯合銀行(Intesa Sanpaolo)與前Morgan Stanley義大利投資銀行部大頭目Claudio Sposito所創辦的私募基金Clessidra成立一間控股公司Lauro 61,以Malacalza持有成本一倍的代價,買斷其在CamFin的12%股權,並讓CamFin下市重組;

Malacalza不甘心被洗籌碼,利用從Lauro 61收來的部分股款在公開市場中吃進倍耐力7%的股權以牽制普羅維拉。7%雖然不構成威脅,普羅維拉仍難高枕無憂。因為他引入Clessidra時同意擔保讓Clessidra於2017年能獲利出場,不然就有下台之虞。普羅維拉想從這筆不利的交易中脫身,除了努力把倍耐力股價推高之外,還必須引入外部勢力。他考慮的盟友分別是:高盛旗下的私募基金與俄羅斯國家石油公司Rosneft,最後由Rosneft於2014年三月同意出資五億歐元,讓Clessidra出場,重組CamFin,成為倍耐力13%的大股東。

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普羅維拉在2013年就與Rosneft達成協議,讓Rosneft的加油站販賣倍耐力輪胎。俄羅斯是近十年來歐洲汽車市場的成長動能,對倍耐力的高檔輪胎銷售十分重要。然而由於這筆買賣成交時俄羅斯入侵烏克蘭,市場分析人士擔心若Rosneft因為其國營色彩而面臨制裁,可能會影響倍耐力輪胎銷售,導致於Rosneft入股的消息公佈時,倍耐力股價不漲反跌。國際原油價格崩跌,頓時讓四面楚歌的俄羅斯經濟陷入衰退邊緣。由於倍耐力輪胎的銷售39%來自歐洲,其中俄羅斯就佔了9%,拉丁美洲佔了37%,北美佔4%,亞洲僅佔11%。一旦歐洲局勢導致銷售不佳,倍耐力股價下跌反而可能給法國大廠米其林或美國大廠固特異趁低收購的機會。為了鞏固其地位,普羅維拉只好引入更強大的外部勢力 – 中國共產黨。

根據中化集團的官方說法,收購倍耐力輪胎是長期戰略考量。中化旗下的輪胎公司杭州中策是陸資輪胎廠中市佔率最高的,2013年銷售額達45億美元,在全球排行榜上僅次於第九名的台灣輪胎第一大廠正新橡膠。以平均售價來看,中策旗下的朝陽輪胎了不起三百元人民幣一條,倍耐力17吋到19吋的高端輪胎在歐洲本土的售價可以到一條200歐元。

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