那麼，這波人民幣兌美元出現較大幅度且長時間的單向貶值，究竟所為何來？追根究柢，仍與經濟基本面表現有關。今年第2 季後，隨著全球經濟復甦力道放緩、美中貿易戰的擾動升溫，以及中國內需動能減弱，在內外需求降溫下，經濟數據表現欲振乏力，與去年至今年第1 季總能交出優於市場預期的表現明顯有別。中國花旗經濟驚奇指數在第2 季度呈現懸崖式下墜，並在6 月初正式跌落象徵實際經濟表現不如市場預期的負數區間，隨後更一度跌至-50 點（圖2），暗示經濟下行風險加劇。因此，從中國經濟急遽放緩、人民幣有效匯率指數和人行貨幣政策轉向寬鬆皆在6 月開始可知，要說本波人民幣貶值是衝著美中貿易戰而來，明顯過於偏頗。
人民幣劇貶可望終止於民俗月
既然經濟表現欠佳才是本波人民幣貶值的主因，中國大陸經濟何時止穩自然是人民幣走向的關鍵決定要素。
今年6 月後， 中國經濟下行風險大幅升溫，主要是受到消費與投資回落的拖累。在消費方面，由於今年汽車購置稅補助減半，使汽車消費動能本就不足，而5月中國國務院宣佈將於7月調降汽車關稅，又讓有意購車的民眾延後消費，以享關稅優惠，使今年5、6月汽車消費年增率落至-1％、-7％，7月則稍見回升至-2％。預料在汽車關稅調降後，汽車進口將大幅彈升，8月起汽車消費會緩步回溫，尤其在中國傳統農曆7月過後（習俗上，民眾不傾向在此月購置汽車及房屋等產品），可望見到較大幅度的回彈。
在投資方面，觀察投資的3大細項目──製造業、基礎建設、房地產投資可知，製造業和房地產投資表現較去年回升，7月製造業投資年增率甚至再度升至7％以上，但今年1至7月基礎建設投資年增率僅5.7％，遠低於2017年全年將近20％的成長，顯見近期中國大陸投資下滑主要是受到基礎建設投資放緩的影響。
於是，在經濟下行風險加劇下，人行開始逐步放緩貨幣政策，中國國務院常會及中央政治局會議甚至傳出「穩增長」的聲浪，使積極的財政政策與寬鬆的貨幣政策將同步發力，地方政府也相繼發佈基礎建設計劃。再佐以今年上半年政府財政盈餘有近人民幣4千億元，與中國國務院2018年財政赤字目標為人民幣2.38兆元相對照， 預計下半年基礎建設投資可望緩步回溫的情況下，經濟下行風險應能趨緩。
換言之， 從學理角度分析，在進口關稅調降後， 8 月後的汽車消費彈升將帶動中國大陸消費動能回穩， 中國大陸政府轉趨積極的財政政策也將有助於投資，使今年下半年中國大陸經濟下行的壓力可望減輕，且現階段的美中貿易戰（已正式課徵的關稅清單為340億美元，將開徵的有160億美元），對實體經濟的立即性影響尚小，均讓人民幣匯率的「劇貶」態勢亦可望在6至7月間止穩。
