網路市調新創的領導者SurveyMonkey申請上市了，根據最近更新公告的上市申請書，預定上市價為每股9美元到11美元，總共發行約一千五百萬股。如果以中間股價10美元計算的話，上市後市值將會是$1.2B左右，是一隻貨真價實的獨角獸。
但根據Crunchbase的資料顯示，它歷史上股債加起來總共募資了$1.1B（包含債務$450M），換句話說每募到一美元現金，這間公司最終只創造出一美元的股票價值，不折不扣是資本效率的反面教材。
正式名稱為SVMK Inc.的這間線上市調服務龍頭其實是一間很古老的公司，其創立時間是達康泡沫巔峰的1999年。由於是線上市調的生意本來營運成本就很好控制，所以公司成功地撐過了達康泡沫的破滅和八年後的雷曼風暴，一直自主營運到2009年出售給Bain Capital Ventures和Spectrum Equity，三年前過世的臉書營運長雪柔・桑德伯格的第二任丈夫戴夫・戈德堡，就是在這個時候銜命加入公司成為執行長。
戈德堡在職業生涯早期曾經在管理顧問巨頭Bain & Company工作過兩年，不過這個任命案大概與Bain & Co.和Bain Capital的歷史因緣沒太大關係，加入SurveyMonkey前戈德堡曾經將一手創辦的新創賣給雅虎，也在知名風險資本公司Benchmark Capital任職過，是很適合接手這家網路公司的人選。
戈德堡接手SurveyMonkey後，將僅僅十二名員工的公司拉拔成長為超過五百名員工的企業。但天有不測風雲，2015年一次家庭假期中，他從健身房的跑步機上跌落，導致腦部挫傷和失血不治，享年四十六歲，震驚矽谷各界同聲哀悼。
2009年和戈德堡同時加入SurveyMonkey擔任董事的Alexander J. Lurie接下了執行長直到今天。
過去我們的上市申請書讀書會都從營運模式、市場、防禦力⋯⋯等商業角度切入，最後才討論股東構成和投資回報，但由於SurveyMonkey極為難看的資本效率，本文將倒轉過來，先看看股東構成。
上表是SurveyMonkey目前持股超過5%以上的股東清單，可以看到最大股東是持股將近三成避險基金巨頭Tiger Global，第二大股東則是戈德堡和桑德伯格的慈善信託基金，持股接近10%，剩下的兩大股東基本上是同一個管理公司，都是源自於當初2009年併購接手的原始股東之一Spectrum Equity，共持股約17%。有趣的是另一個原始股東Bain Capital Ventures並不在主要股東表上，整份上市申請書中也只有在公司歷史的部分提及一次，很可能他們在多年前就已經把持股全部出售。
