葉日武觀點:我們要的是分析,不是選邊站的政治語言!

2024-02-15 07:10

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農曆年前後,美股創新高,而陸股則寫下五年來新低。(AP)

農曆年前後,美股創新高,而陸股則寫下五年來新低。(AP)

標題當中的「我們」,包括全台灣不想被大內宣洗腦的民眾,但最重要的是那些想要將資產進行全球配置的股民,例如統一FANG+、元大標普500、和中信中國高股息等許多檔基金那數百萬受益人。

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農曆新年前後,美股創歷史新高而陸股創5年來新低,前者帶動台股攻向前波高點,台積電甚至喊到8百元,國內媒體和股民當然歡欣鼓舞,但外媒當中對於美股後市的疑慮,也相當忠實的反映在國內媒體上。相形之下,對陸股後市的報導與分析,卻幾乎埋沒在「股民哀嚎」甚或呈現「亡國徵兆」這類的灑狗血當中,即使少數分析師提出陸股「跌勢未止,暫時不要碰」的忠告,仍然缺乏證券分析所不可或缺的調性。

專家不能只會死多頭和順勢而為!

眾所周知,證券分析方法為數眾多,而且經常無法排除主觀成分,因此「先有結論,再找證據」堪稱輕而易舉,再加上景氣興衰和股市多空都跨越好幾年,而且擴張期總是比衰退期來得長,因此最安全也最省事的預測方法是,長期而言當個「死多頭」,短期而言則「看漲說漲,看跌說跌」。

以美國的S&P 500指數為例,從1980年收黑後起算迄今,43年當中有34年收紅,因此盲目喊衝的「死多頭」勝率達到7成9。若把時間縮短到金融海嘯之後的15年,那麼死多頭的勝率將高達9成3﹙15中14﹚!

拉到台灣的加權指數。從1990年萬點崩跌後迄今,33年當中有23年收紅,因此死多頭的勝率達到7成,而若是縮短到金融海嘯之後的15年,那麼死多頭的勝率更高達7成3﹙15中11﹚!

然而,若預測期間縮短到能夠辨別多空階段,那麼死多頭在市場偏空的期間可能死無葬身之地,而此時順勢而為的「看漲說漲,看跌說跌」將取得優勢。例如,2022年的前9個月美台兩地股市都走空,以月K線而論美股死多頭的勝率只剩下3成3,台股也只剩下4成4,而且上漲的4個月都只是跌深反彈收小漲。

相反的,若以5根月K線的移動平均線來研判多空,然後「看漲說漲,看跌說跌」,則美台兩地的勝率分別是10成和6成7,失敗的3個月都發生在初跌段且損失有限。

這些事實告訴我們,普通人就可以相當準確的預測大盤走勢,只要配合預測要求選擇「死多頭」或「順勢而為」即可。但負責提供參考資訊的分析師不應該這樣偷懶,否則遲早會身敗名裂。

明確的預測依據何在?

標準的分析實務是盡己所能的保持客觀,並明確提示具有公信力的預測依據。以今年美股走勢為例,投資業者預測S&P 500最終將落在4千4到5千2之間,看多的理由以預期企業獲利將呈現兩位數成長,和聯準會將大幅降息為主,看空的原因則偏重於高利率的負面遞延影響,股價已經脫離基本面,以及對企業獲利過於樂觀等。因此,即使預測有誤,股民也不會過於苛責,畢竟個人所見未盡相同,各取所需即可,分析師眾口一詞才是大問題。

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