川普一貫認為美國面臨太多不公平的貿易競爭，許多國家占美國太多便宜。他初任總統之初便明確退出TPP談判，因為他認為這將使美國喪失大量就業機會。此次川普在其競選官網中表示，他將重建美國為有史以來最偉大的經濟體，而首要之務就是讓美國工人有公平貿易。他認為，過去拜登的政策是懲罰國內生產商，卻獎勵企業進行外包，損及美國工人利益。因此，他當選後將對關稅和貿易政策進行全面改革，對大部分外國產品課徵10%的基準關稅。
川普上次在2019年原本打算對貨幣價值被低估的國家加徵貨品進口關稅，這次他說對於操縱匯率，形成不公平貿易的國家，將課徵懲罰性關稅。因為他認為操縱匯率就是另一種形式的補貼，必須徵收平衡稅（Countervailing Duties），以避免該國透過人為貨幣貶值方式從而達到出口補貼之目的。川普若當選，這將是影響最為深遠的政策。也就是說，利用匯率貶值來提高出口競爭力，甚至造成各國貨幣競貶現象，雖然可能會有紓解，但其他後遺症恐怕也須重視。
美封鎖中、中反制美將成常態
對於美國兩黨共同的封鎖作為，中國也有一系列的反制作為。例如目前中國對美國貨的進口關稅，平均稅率高達21.1%，高於美國對中國貨進口關稅的19.3%。因此去年中國開始抓住美國對中國稀土的依賴，限制稀土輸往美國，美國則從越南找到替代來源。更宣布從今年7月起，禁止航太飛機零組件，甚至防彈背心等材料出口到美國與以色列。現在美國一些智庫還推測，近幾年來，美國對中國藥品的依賴快速惡化，也可能成為中國掐脖子的地方。因此你來我往的各種反制措施可能成為新常態。
對台灣金融業的影響與因應
由於美國大幅提高中國進口關稅已經不可逆，供應鏈重組離開中國的趨勢將更深遠，在此情況下，台資銀行在中國的布局也應該要檢討。近年來國際金融機構退出中國市場的數量，或是關閉營業據點的數量遠多於新進入中國的數量，只有台資銀行一成不變。過去由於中國金融風險的升高，再加上經濟成長的趨緩，使得在陸台資銀行的業務轉趨保守。雖然對陸曝險比例一再下降，但也出現資金未充分利用的問題。這個趨勢短期內是無法改變的，台資銀行應評估是否隨其服務的廠商，往東南亞或是美洲遷移。
現在一般認為美國這一波利率已經到頂，接下來應是緩步降息。惟台灣因為要抑制房地產炒作，因此不太可能隨之降息。因此台美間的利差可望縮小，資金外流的壓力也會降低。除了降息有壓抑美元續強的效果外，若是川普重返白宮，美元匯率開始轉弱的趨勢應會更明顯。近年來，由於美元對台幣匯率處於相對高點，再加上台美之間的巨大利差，使得國內儲蓄險出現一波又一波的解約潮，造成壽險公司的營運壓力，這現象應該能獲紓解。而利率除了影響實體產業的投資與消費，對金融商品的投資更是敏感，因為股票、債券、衍生商品、保險、存放款等都跟利率有關。國內能否在美國吸金磁力減弱時，順勢推出本國的金融商品來吸納這些資金，值得關注。
另外一個變數是，雖然近年來台幣相對於美元顯得弱勢，但台幣對於我們的主要貿易競爭國如日本與韓國，則顯得非常強勢，也就是說日韓對美元貶值的更多。這在過去，產業應該都會跟政府訴苦，認為這會損及台灣產品的競爭力。惟這次卻很少聽到，可能是與台灣電子業的競爭力過於強大，特別是這一波AI狂潮，以至於可以忽視匯率所衍生的競爭力問題。但其他傳統產業的競爭力受損則是無法避免，只是其量較小而已。此外，美元的強勢也使得台灣進口能源或農產品等大宗物資的成本居高不下，連帶的影響民生物價，這都是政府在做相關政策時應納入考慮的。
＊作者為台灣金融研訓院金融研究所資深研究員，本文選自175期台灣銀行家雜誌，授權轉載。
