私募債權連結標的多元化、投資工具日益普及
私募債的多元性和銀行貸款形成了明顯的反差，舉凡像是次級貸款、創投貸款，以及前述的困境融資、收購融資等這幾年來快速成長，這些從傳統的眼光看來相當另類的資產，AUM已直逼向來佔私募債最大份額(約50%)的擔保直接貸款(Direct Lending)(如圖三)，一方面反映了高利率環境下企業財務壓力加大，融資需求增加，另一方面則是反映了私募債投資工具的普及化發展。私募債發展之初，機構投資者及高資產投資者為主流，專業的私募債管理機構以基金形式對外向投資者募資，再融資給借款企業，隨著財務工程技術的進步，有一些機構投資者(特別是專業資產管理公司)會以投資部位為基礎，對外再發行基金(組合型基金)或是結構型信貸商品(例如:CDO、CMO及CLO等)，一般散戶投資者也買得到(如圖一及圖二)。值得一提的是，美國另有一種獨特的投資工具-業務發展公司(Business Development Company，簡稱為BDC)也是散戶不錯的選擇，BDC為專營中小企業融資的一種特殊公司型態，持有以私募債權為投資主軸的BDC股票等同投資私募債權，多數BDC於美國公開上市，受美國法規嚴格監管，在一般的美股交易平台即可進行買賣，特別適合流動性需求高的投資者。
投資私募債權需要特別留意利率變化
投資私募債權該留意什麼風險? 私募債借款企業通常財務槓桿較高、再加上融資多以變動利率訂價，對於利率風險的敏感度也較一般企業來得高，而不論利率係因央行收緊貨幣政策或是景氣下滑導致風險溢酬升高而持續維持於高檔，都會讓私募債企業的財務壓力加大。美國WHITE & CASE調研報告即指出，自美國於2022年強勢升息以來，私募債違約率在2023年第二季為4.2%，將近2021年第四季(2.2%)兩倍之多，私募債中債權債務雙方重新議定融資契約的比率達20%，研判高利率帶來財務壓力也是主要原因。儘管如此，有趣的是，比較歐美私募債與其他風險性相似的投資工具於全球金融海嘯期間之表現，私募債於全球金融海嘯期間最大跌幅約5%，同期避險基金跌幅達18%、上市公司股票跌幅達46%、槓桿貸款跌幅達27%、高收益債跌幅則達29%，當市場發生大震盪，私募債權相對其他風險性資產似乎更有韌性，私募債企業背後多有PE支持，應是主原，PE為確保本身投資利益，通常會透過積極介入企業營運，並於必要時進行增資，有效控管財務風險。
