農曆年前在中國出差的這個禮拜，除了巧遇史上最強寒流，也躬逢其盛地遇到上海市政府宣布的一項新政策攪亂了風投產業一池「冬」水。
這份《上海市天使投資風險補償管理暫行辦法》是由上海市科委會和市財政局、市發改委共同制定的，對投資機構投資種子輪科技公司後，所發生的實際投資損失，由專項資金給予最高不超過60%的風險補償，預定由自2016年2月1日起施行，有效期2年。
政策的目的當然是希望改善上海市的新創生態。這幾年雖然大陸的風險創業和投資風生水火，但和領頭羊的北京比起來，其他都市不管是在投資金額、投資機構數量和新創數量上，都大大不及。素來和北京有瑜亮情結的上海，會想出這樣的方案來鼓勵初期新創，也不是無法理解。
但毫無意外地，方法一公佈立刻引來瞞天蓋地的批評聲浪，其中許多最嚴厲的批評甚至是來自於風險資本產業本身。
這裡面最明顯的問題，除了「為什麼要拿納稅人的錢去補貼新創和風投？」這種道德角度，就是詐騙的可能性。
最簡單的做法，是成立兩家新創，將其中一間募來的金額用來購買另一家提供的「服務」，然後自己因為無法創造營收而宣布倒閉，天使風頭就拿著價值歸零的第一間公司的股票去跟上海市政府領取最高60%的補償金，就這樣幾乎毫無風險地創造出高額回報。
但這樣子的「顯性」問題多少還是可以透過（可能很耗時耗力的）審查程序去解決，例如調查公司倒閉前的應收和應付賬款對象，已經要求天使風投機構的合夥人揭露相關投資機構所有的財報。
比較大的問題其實是「隱性」的：誘因的扭曲導致劣幣驅逐良幣。
風險資本產業由於高資訊不對稱、長週期和高風險等特點，相當倚賴誘因的一致化來控管風險，並激勵所有玩家朝共同的方向邁進。
天使投資因為發生在最早期，因此資訊不對稱最嚴重，週期最長，風險也最高，事實上在多數的學術分析結果中，天使投資的風險和預期回報之不對稱，幾乎無法被納入正常的投資組合中，這也是為何天使們仍然被稱為天使的關係。
上海市的各輪投資人數量遠低於北京是既成事實，利用補貼的誘因把早期新創數量大幅提升，也許會讓更多上海居民願意創業，但後面幾輪的投資者如果沒有到位，新創要不就是面臨資金鏈斷裂的問題，要不就是得「北漂」去北京找北京的風投要錢。而如果是後者，就又一反了上海市政府促進和活化地方經濟的原意。
而對天使投資機構的投資損失進行補貼，可想而知會吸引更多的人也來湊一腳成立天使投資機構。但偏偏在天使這個領域中，並沒有任何適當的方式可以過濾專業和非專業的投資人——學歷無用，過去投資實績就算不予以扭曲，也與未來績效關係不大。
