中國金融昨日發生地震，震央在證監會─證監會主席肖鋼「被辭職」。外界焦點擺在今年1月證監會推動「熔斷機制」失利的原因上，但「熔斷機制」頂多只是「最後一根稻草」，肖鋼去職真正的原因應早在去年─甚至前年就種下。
中國政府對金融的管理，權力、影響、重要性最高、全球能見度也最高者，當然是首推人民銀行行長（央行總裁），再來則是證監會、銀監會、保監會等金融管理單位，分別掌管證券市場、金融銀行、保險等領域。
在中國股市快速擴大、外資進入量更增、炒股甚至成為「全民運動」後，證監會主席的重要性與能見度也日增。因此，這次從2013年3月起掌證監會的肖鋼被免職，對中國內外的金融圈而言，確實堪稱一次規模不小的地震。
外界把肖鋼去職原因歸因於「熔斷機制」的失敗，也有說是去年年中的股災護盤不力，這些說法是對也是錯。肖鋼真正的錯誤、失去高層信賴的因早已種下，簡單講就是「管理股市失當」。而所謂「管理失當」則不僅是指護盤不力，而重要的是未能事前為股市降溫，終歸導致後來一系列的災難。
中國股市這2年的走勢可說相當「詭異」─在經濟表現強勁、維持二位數成長時，股市牛皮得很，不動如山。待2014年年經濟遲緩後，反而如大夢初醒，一路飆漲。例如2014年上海A股漲了近50%，是全球上漲最多的股市，單在第4季，就漲了33%。
其實，這時候中國股市己非常明顯出現泡沫，所謂的「妖股」充斥─這些「妖股」不論獲利基本面或未來前景都不佳，但卻一再飆漲、造成熱潮。最代表性的「妖股」暴風科技，以7.14元人民幣掛牌後，創下連續29個交易日漲停的世界紀錄，稍微休息後再繼續漲停板，股價最高上到307元人民幣，上漲了近43倍─但這家持續大飆漲的企業甚至是處於虧損狀態。
妖氣沖天、一路飆漲的股市，當然出現許多怪異現象─如企業不再專注本業生產，因為炒股賺得更快、更多，股災出現前，中國製造業盈餘來源，竟有高達 97% 是來自「證券投資所得」。民眾被吸進股市，炒股成為全民運動，高峰時單周開戶人數破500萬，中國幾個股市的本益比飆高到60-100倍。
面對這波非常明確的股市泡沫，證監會這時作了什麼？沒有，證監會並未設法冷卻市場、避免市場泡沫過大又過熱，甚至反而鼓勵市場再往頂峰，如放寬鼓勵企業掛牌、強調市場正常健康等，當時外資就稱此為「政治盤」。結果是當投資人的「熱情」與資金不再能支撐泡沫繼續擴大後，泡沫破裂、股市重摔。
坦白說，在金融管理上，如果無能預見先預防泡沫與風險出現，行情一旦反轉後，原本就難去救市與支撐泡沫。去年股災發生，證監會如能有秩序引導泡沫破裂、市場下行也罷，但結果是政府試圖干預、北京組「國家隊」進場救市，耗費數千億美元仍難挽回，甚至因干預而在外資圈引發惡評─當然，最可笑的是最後是靠公安部的「進場」讓市場短暫止跌。
有位前美國聯準會（FED）主席曾說過，FED就是在雞尾酒會中，在大家都在興頭卻尚未醉時，把酒拿走的那個人。肖鋼在股市狂熱飆漲中，不但未把那瓶酒拿走，反而幫大家加酒，助長泡沫。
因此，肖鋼掌管的證監會可說「一錯再錯」─始則未事前預防泡沫、甚至變相鼓勵；繼則意圖救市而不當干預市場，且最後以失敗作收，最後則是「熔斷機制」失利且錯誤，終而超過上層的忍耐極限而去職。「熔斷機制」問題可稱為導火線或「最後的稻草」，但相較之下，其前面的錯誤才是更重要且更根本。對台灣那些錯把加權指數高低當政績好壞的政客而言，肖鋼的案例應有值得警惕之處吧！
