Spotify近五年每月活躍顧客(MAU)的複合年均成長率約為31%，且近幾季MAU皆顯示快速增長的趨勢。
但儘管Spotify廣告收入增長，有機會因此達到收支平衡，但其毛利率在未來仍不會有突破30%的可能。
從可預測的盈收增長來看， 目前Spotify的高估值是能夠證明未來的盈收預期具備合理性，但在安全邊際不足的狀況筆者還是無法下定決心購買Spotify股票。
Spotify的使用平台對我來說是具有特殊地位的，當它一問世我就是忠誠的訂閱者，無論是發現新歌手、聆聽Podcast或者只是在歷年來建立的各樣播放清單中任意瀏覽，我都非常享受使用平台的每個時刻。即便是我在寫這篇文章的當下，都有朋友的播放清單陪伴我，讓空氣瀰漫著合成樂與電子節拍。總而言之，生活已經與Spotify緊密結合，我甚至想不起來我有哪一天沒有使用這個平台播放幾張我最喜歡的專輯。
如果你曾經在Seeking Alpha上閱讀過文章，你可能聽過一個很普遍的建議，那就是「投資你瞭解、熟悉，甚至是使用過產品或服務的企業」。如果投資了一間連營運內容都無法理解的公司，我們就難以完整的追蹤企業表現，最終導致無法下投資決策的窘境。
我自己也是依循著這樣的方針進行投資（雖然不是每一次都遵守），且已經投資了多間自己曾購買或使用過其商品的企業，包含：亞馬遜(AMZN)、臉書(FB)、Visa (V) 與萬事達卡 (MA)等公司。
回溯到2018年Spotify首次公開募股的時間點，雖然我是它的忠誠使用者但當時卻一點也不期待上市也沒有購買任何股票。那時的Spotify根本還沒開始獲利，而且我認為它缺乏安全邊際。
如今，Spotify管理階層似乎做了許多正確的決定，使公司快速成長也讓平台多了許多內容，進而推動股價，相較去年低點，股價已成長超過一倍，我當時沒有買入股份顯然是一個錯誤的決定。但同時，對於Spotify不斷成長的股價，我越來越無法證明其估值的合理性。
因此，在這篇文章中我們將一同回顧Spotify的成長歷程與未來展望，並同步確認當前估值的合理性，以評估Spotify當前股票是否值得投資。
成長歷程與未來前景
Spotify在音樂串流產業的成功從很早之前就顯而易見，因為它擁有所有成功的正確要素。
Spotify沒有因為自身的主要用戶群而畫地自限，反而在各種操作平台上推出使用服務與進行推廣，這催化了Spotify的大規模成長。
我自己本身使用iPhone，但我更享受在其他設備使用Spotify時所帶來的流暢度與兼容性，例如桌上型電腦與智慧電視，而這是Apple Music (NASDAQ:AAPL)無法替我帶來的享受。除此之外，Spotify在歌曲播放之間置入廣告以換取非強制性訂閱的使用環境，這使消費者願意使用、瞭解並熟悉平台，進而提升平台人氣。
