美股恐慌指數「VIX」在今(2021)年第二季的最後一個交易日收在15.8點、與2019年Q2的15.1點極為相近，這段期間發生許多大事，包括全球疫情爆發、經濟陷入動盪、政府推出數兆美元的財政刺激方案、央行實施前所未見的貨幣刺激政策等。如今VIX重返2019年Q2底的超低位置，根據歷史統計，這可能是暴風雨前的寧靜。
DataTrek Research 1日在官方部落格指出，7、8月份的市場波動向來偏高，流動性通常會在暑假乾涸，進而放大總經意外引發的市場波動，形成艱困的投資環境。該機構統計了1990年以來，VIX在7-8月的每日波動後發現，市場波動確實會在6月底至8月底期間加溫。
DataTrek統計發現，6月底至8月底期間，VIX在1990年代平均上漲18%、2000年代平均上漲9%、2010年代平均則有17%漲幅。值得注意的是，1990年代、2000年代VIX 7~8月都偏高，2010年代股市卻集中在8月波動。
報告並建議投資人標記8月6日及8月25日，因為歷史顯示這兩天的市場波動特別高。由於VIX上衝之際美股通常會下跌，這些天也許是逢低加碼的好日子。統計發現，VIX平均會在Q2結束後的第26、第39個交易日觸頂。VIX在第26個交易日觸頂的現象，以上三個時期皆一致；第39日觸頂的現象則在1990年代、2010年代出現，2000年代卻沒有(這段時期是第43個交易日)。
為何VIX夏季會在上述時間觸頂？DataTrek猜測，這或許跟「假期」及「Q2超級財報週落幕」有關。8月第一週通常是美國東北人展開家庭假期的日子，這會導致流動性減少、進而推升波動率。不只如此，多數美企財報會在7月底前公布，這帶來資訊真空期，使總經因素引發的波動高於以往。
8月第2個VIX觸頂日可能跟假期有關，但聯準會(Fed)的懷俄明州傑克森洞(Jackson Hole)全球央行年會也在同週舉行。今(2021)年就是如此，年會預定8月26日召開，就在Q2結束後第39個交易日隔天。
該如何運用上述資訊？DataTrek指出，2010年代的VIX趨勢顯示，7月股市波動率通常低於Q2，這暗示未來2-3週股市有機會走高，也符合該機構認為Q2財報結果有望優於預期的看法。Fed預定7月27-28日召開貨幣政策會議，正好跟2010年代VIX開始走揚的時間一致。
另外，VIX通常會在7月第三週過後驟然上升，上述三個時期皆如此，這暗示，投資人最好趁7月美股走揚之際減碼，然後設法於8月逢低加碼。由於Fed可能選在傑克森洞年會說明量化寬鬆貨幣政策(QE)的削減計畫，該機構傾向等8月下旬再來加碼。
黑天鵝指數刷新歷史高
英國金融時報1日報導，Refinitiv資料顯示，素有「黑天鵝指數」之稱的偏斜指數(Skew index)上週躍升至170.5點、創歷史新高紀錄；本週三(6月30日)則拉回至161.8點、依舊高於過去30年的平均值119點。偏斜指數主要衡量標準普爾500指數的賣權相對於買權成本。
報導稱，偏斜指數過去的預測紀錄其實不佳，2020年3月美股崩盤導致大型選擇權賣家撤出等技術性因素，或也推升了指數。不過，分析人士認為，偏斜指數可明確反應市場的恐懼貪婪狀況，指數偏高暗示，至少有部分投資人擔憂美股遲早要修正。摩根士丹利跨資產策略長Andrew Sheets表示，夏季的流動性向來欠佳(7-8月為渡假旺季)，人們也許只是想在渡假時買些保險。
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文／郭妍希
責任編輯／周岐原
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