編按：價值投資派認為，在績優股的股價被低估時買入，並且長期持有，就能提高投資勝率。然而1920年代的「道瓊最初30檔成分股」，以及1970年代風靡的「漂亮50」藍籌股案例，都能看出價值投資時，不是找到績優股就沒事，還要不斷檢視持股，並適時出場。
價值必勝的神話
首先，我們承認優秀的長期價值投資相當有效，例如：膾炙人口的可樂老太太的故事。因為買進可口可樂股票並長期持有，老太太只做了一件事，卻解決一輩子的財富問題，讓包括我在內的無數投資者羡慕不已。成為一代代價值投資者的偶像與標竿的巴菲特，更是以長期價值投資而聞名於世，他說過，對於那些他看好的企業股票，他希望持有的年限是永遠。
值得注意的是，這些也許就是特例。彩券市場每週都在創造250萬倍的奇蹟，但它無法證明這個市場是值得期待的、或者是個致富捷徑。同樣，觀察長期價值投資是否能幫普羅大眾帶來更好的獲利，我們還需要觀察以下幾個方面：
◆ 可供長期價值投資的股票有多少？ 在市場中占比多少？
◆ 神話的背後需要神話的基礎。歷史會簡單重複嗎？
◆ 中國 20 年的股市能告訴我們什麼？ 中國特色的最牛股票是哪支？
◆ 投資與投機真的涇渭分明嗎？ 價值可能變動不居嗎？
可樂老太太有多少
價值投資是近幾年的流行語，榜樣的力量也是無窮的，所以你會在中國看到一批批投資者，高舉著價值投資的大旗，一邊忍受長期套牢的痛苦，一邊小嘴裡哼著「死了也不賣」。
不是長期價值投資不好，而是關鍵看你投的那檔股票怎麼樣。
回顧歷史是必需的，但一定不能斷章取義。長期持有可口可樂股票是賺翻了，但如果持有同期的其他大藍籌呢？ 翻開歷史，早期道瓊30種成分股票（都曾是出類拔萃的精英啊），如今只剩下通用電氣一支（編按：通用電氣已於2018年退出道瓊工業指數）了，其他的早已灰飛煙滅。如果美國老太太不是持有可口可樂，而是持有其他的29檔股票之一呢？
聽說過「漂亮50」嗎？1970年代美國備受追捧的50支大型藍籌股，當時受到所有人的抬愛，可惜，其後很長時間的表現讓人大跌眼鏡，甚至被形容為滿地碎玻璃。
為什麼？ 道理很簡單，既然是大家都持有的股票，那麼籌碼一定相當分散，而且大家都看好，死活不肯賣，那麼這樣的股票一定很難有炒作行為；於是股價的上漲必須依靠業績的真實提升。「漂亮50」的業績當時都相當不錯，但由於大家極度看好，本益比早就高高掛起，平均都在70倍以上（即保持這樣的利潤，70年後你的投資才回本）。雖然公司都是各自行業的龍頭，賺點不菲的老大利潤是可以的，但要再像小公司一樣飛速成長，早已沒有了空間。所以可想而知，長期持有的結果是跑輸大盤，曾經被投資者稱頌不已的「漂亮50」變成了真實的「傷心50」。
