其他市場部分，高盛同樣以「局勢和緩」、「局勢惡化」兩種情境陸續分析，若緊張趨緩，高盛預測歐股可望上漲8.4％，日經225指數上漲7.7％，MSCI新興市場指數則有6.9％的漲幅可期。但若俄軍入侵行動加劇，歐股跌幅恐達9.3％，日股8.6％，新興市場整體股市則有下修7.7％的可能。
整體而言，高盛應以「跌5％」為截至目前的基本假設，情勢惡化則先看6％至10％的股市下修。而有別於高盛直截了當地分析指數影響，摩根大通（小摩）則從總體經濟基本面著手分析。
經濟基本面衝擊
上半年通膨率恐見7.2％
小摩日前發布報告指稱，烏俄衝突將使今年以來不斷攀升的國際油價再受刺激，布蘭特原油不排除上看至每桶150美元價位。約莫兩周前，小摩對油價預測是「輕易上探每桶120美元，如今不僅價位預測再拉高，且認為在油價驅動之下，上半年通膨率恐將看到7.2％的驚悚水準。」
無獨有偶，摩根士丹利證券（大摩）也把能源價格視作這場地緣衝突的經濟衝擊要角，該投行首席美國股票策略師威爾森（Michael Wilson）此前警告，一旦戰事擴大，將導致能源價格飆升，影響所及是造成需求驟降，主要經濟體則可能陷入衰退。
在描繪整體險境時，威爾森用了一個挺嚇人的形容詞：「極地漩渦（Polar Vortex）」，並稱當下最適當的策略是避開成長股，改採防禦型投資策略。妙的是，就在威爾森發表這個恐怖形容詞的兩天之後，他的同事，摩根士丹利資深投資組合經理人西門（Andrew Slimmon），卻有一番乍聽之下截然不同的建議方向。
該逢低抄底？
聯準會不至於坐視經濟崩潰
「善用這次的調整機會！」在被問及烏俄緊張情勢下的操作建議時，西門給了一句這樣的回應，簡單說，就是鼓勵投資人「逢低抄底」。
他的理由很明確，就是一時半刻的地緣政治風暴不至於影響基本面，他雖然亦不看好成長股，但仍然強調景氣循環股、價值股的投資機會。
至於抄底時機，西門沒有多做評論，但德意志銀行倒是給了一個「時間點」的參考答案。2月21日，德意志銀行分析師雷德（Jim Reid）提出預測，標普五百指數受到地緣政治風險的影響可能下挫6％到8％，整個觸底的時間長度約需3周，而從觸底到回升至原先水準，大約也需要3周。
在抄底「指標」的部分，西門同樣沒有多說什麼，然而，他卻意有所指地說，「我站在這一派……，就是，『相信聯準會不至於坐視經濟崩潰』的這一派。」正將啟動升息循環的聯準會，是否因為烏俄衝突而再度轉鴿？聯準會主席鮑爾會不會再次扮演救世主？至此，又成了另一個大哉問。（延伸閱讀：25歲起每月多存3千元，他推估60歲後勞退專戶破400萬！勞退自提4整理：5管道查已有多少錢）
對此，美國「東岸債券天王」丹法斯（Dan Fuss）掌管的法盛盧米斯賽勒斯宏觀策略團隊，日前發表一番分析。團隊認為，目前市場似乎低估了俄羅斯在全球供應鏈的角色，「切記，俄羅斯仍掌握著大量對抗西方籌碼。」除了石油、天然氣之外，「如果俄羅斯利用鋁、鈦、鈾作為對抗籌碼，相關商品價格勢必也受影響。」
因此，即使衝突惡化將使物價、通膨壓力升高，但在「避免經濟崩潰」的前提下，該團隊仍然認為，一旦俄羅斯全面入侵，「聯準會可能暫時延後原定的升息計畫，歐洲央行也可能增加債券購買量。」
不斷攀升的通膨壓力、不可輕忽的衰退風險，聯準會如何斟酌拿捏，確實是個高難度任務，但無論怎麼分析，供給拉動的通膨，都是不變結論。於是在各家外資機構的分析中，也看到了一個最特別、類似於「接住墜落刀子」的建議。
建議來自於花旗外匯暨利率策略主管柯斯塔（Luis Costa），他表示：「石油和天然氣的價格高漲，代表的是，俄羅斯的經常帳盈餘預料將有強勁表現。」經常帳，往往是匯率攀升的重要靠山……；是的，他看好的資產之一，就是俄羅斯盧布。
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文／黃煒軒
責任編輯／郭家宏
