投資股票主要有兩項收益來源，一是獲取股利。投資人會看殖利率的高低，也就是每年分派的現金股利加股票股利除以股價的比率。二是賺資本利得，就是在次級市場中買低賣高的價差。
不過，特別股的報酬組成和普通股不太一樣，其獲取股利的占比通常會比資本利得來的高。投資人會特別在意是否能如期獲取股利，因此關心公司的營運風險，也會計較報酬是否合理，故留意金融環境利率的變化。
另一方面，特別股有屆期收回機制，理論上交易價格不會偏離發行價格太多，但若發行公司績效不彰，進而有信用風險疑慮時，投資人將不計代價出脫持股，此時可能就會與我們一般對特別股的認知不同。
以下先探討投資特別股的主要風險，接著再談一般投資人對特別股期待的報酬。第二節探討了強升息環境翻轉投資人對特別股的看法，則進一步佐證了投資人在意的相關風險。
一、投資特別股的主要風險
投資一定多少都有風險，特別股亦然。除了公司一般的營運風險，特別股主要還有信用風險和利率風險。公司的營運風險是指公司表現不佳，沒有盈餘可供派發股利，因為大部分的特別股股利不是保證一定會派發的，還是會受到公司營運風險的影響。
相對於普通股來說，特別股受營運風險的影響較輕，因為公司如果以累積盈餘來派發股利，雖然今年不賺錢，只要前期賺的盈餘累積還有剩餘，仍可以發出股利，加上特別股股利優先於普通股的權利，過去特別股發不出股利的比例很低，只有幾檔發生過一兩次。但還是有例外情況，尤其是金融業者面臨2022年大環境升息、股債崩跌時，在獲利縮水及有潛在損失包袱下，也使得隔年分派的股利不如預期。
至於信用風險，簡單講就是公司倒閉的風險。一般不需要走到清算的地步，只要發行特別股的公司財務狀況出問題，信用評等下降，就會影響到特別股的股價。
萬一公司面臨倒閉，必須走上清算的程序，在清算過程中，特別股可針對所積欠的股利和約定好的收回價格向公司求償，但是其求償順序排在債權人和勞動債權之後。
除了營運風險、信用風險外，影響特別股價格波動的，還有利率風險。特別股具有固定收益證券特性，也就是未來現金流量比較固定的性質，使得特別股的價值評估時，以「未來現金流量折現」的方式計算參考性高。
普通股不是固定收益證券，如果用未來現金流量折現的方式計算普通股價格，比較困難的地方在於估計未來現金流量。不過相較之下，特別股的股價更容易受到未來現金流量折現當中的折現率影響，因為如有屆時收回機制，可以估量發行期間，且股利固定，所以特別股價格會受折現率的影響較大。
