投機似乎要過時了。自11月初以來，炒得最熱的股票紛紛崩盤，而且是在大盤屢創新高的時候。許多人將這種情況歸咎於美國聯邦準備委員會（Federal Reserve, 簡稱：聯準會），但貨幣政策與投機之間的關聯並不像表面看上去那麼明確。
跌幅至少達到20%的有：模因股GameStop （GME）、AMC娛樂控股公司（AMC Entertainment Holdings Inc., AMC）、電動車製造商特斯拉（Tesla Inc., TSLA）、熱門氫能源公司Plug Power（PLUG）、比特幣以及很多不賺錢的小股票。這些企業沒有什麼共同點，但都是依靠願意押注於某種概念的買家來獲得高估值，並已從散戶交易股票活動的激增中獲益。（上周五一些投機性股票的驚人反彈對減小損失幫助不大；AMC當日漲幅居前，達到19%，但仍比11月初水平下跌了三分之一，僅略微超過6月高點的一半）。
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這種模式延伸到了更廣泛的市場，就整體市場而言，投機者所青睞的波動性是預測股票表現的最重要因素。標普500指數成份股中，波動性越大的股票，在截至11月初的12個月內上漲得越多，此後下跌得也越多。
要說這都是聯準會和其他央行造成的是有理由的。利率處於歷史最低水平和規模達到兆美元的量化寬鬆政策肯定會引發投機性的高風險押注。而如果沒有了這些政策（聯準會已經說了會撤回），這些投機性押注遭受損失就不足為奇了。
從時間線上看，認為近期跌勢是聯準會所為的觀點也是有道理的。聯準會上個月開始逐步縮減購債計劃，恰逢各種投機性資產的大漲結束。聯準會上周表示，將比之前的計劃提前結束量化寬鬆計劃，並預計在明年進行三次加息。
問題是，這當中的理論依據是什麼？聯準會的利率路徑如何會影響那些看起來更像賭場籌碼，而非所有權的資產？沒有人是因為現金流貼現模型購買GameStop （GME）股票，更不用說比特幣了。誠然，對於所有使用聯準會利率作為貼現率的模型，預期聯準會升息將會使其價值下降。不過即便一些被誤導的人試圖用這樣的模型來評估GameStop、AMC或其他公司，他們也會用長期債券收益率來對現金流貼現，而隨著聯準會談論緊縮政策，這些債券收益率已經下降，並沒有上升。
