本周公布5月的通膨數字3.39%，是近10年最高數字；與此同時則是經濟走緩下修，下周要召開的央行理監事會大概會在升息與否之間為難，不過，在通膨尚未見頂前，央行恐怕選擇不多，升息壓力大增。
行政院主計總處本周公布5月的消費者物價指數（CPI），已連續3個月突破3%，這個數字已高於央行2%的通膨警戒值；5月CPI年增率3.39%，較4月的3.38%又高了一點點，創下2012年9月以來的新高紀錄；即便是扣除波動大的能源與蔬果、只看核心CPI，上漲幅度也達2.60%，創下逾13年新高。
這波通膨是全球性的經濟反轉，從去年上半年初現，下半年加劇，而大部份官方都看走眼，認為通膨是短暫現象、很快就會緩和。結果是通膨步步上升、毫不回頭，美國聯準會、財長葉倫都看走眼，亡羊補牢就是聯準會的快速升息，及財政部的力主取消（或降低）對中國進口商品的加徵關稅。現在美國單月通膨最高已走到8.5%的40年來新高。
國內央行這次也有看走眼─或至少是輕忽；去年國內CPI年增率為1.96%，未超過2%關卡，看起來還好，但實際上去年的通膨幾乎是逐月上揚，下半年就都在2%以上，其中有2個月份超過2.8%。當時，官方的預測都認為今年就會走緩，實際情況則是今年以來通膨更飆，有3個月都超過3%，外食費漲了5.8%。
這波全球性通膨的原因相當複雜，不是單純的「需求過多」導致，某個角度而言，是把所有不利因素集合在一起、「一次爆發」─從減碳引發的「綠色通膨」、油氣能源價格高漲、到疫情打亂的供應鏈與船運大堵塞、晶片荒、各國生產三不五時就要被疫情中斷，其中又夾雜著中美貿易戰與科技戰為生產與供應鏈帶來的傷害，最後又來一個俄烏戰爭讓能源與食物價格飆漲更厲，而拜登去年上台後的擴張過頭的財政政策，也被認為扮演推波助瀾的角色。
對台灣而言，去年能把通膨壓住、保持在2%以內的有利因素已減少；例如較強勢的台幣匯率，可降低輸入性通膨的影響，但今年因美國要追趕已落後的升息進度，預料升息腳步會走得急又快、每次幅度變大─例如5月初的升息2碼，未來可望維持升息到年底，結果美元是看升走強，台幣走貶看弱，曾經在27元多的台幣已貶到29.5元左右。台幣貶值無疑會放大通膨效應。
再者，原先政府以關稅降低等措施，緩和國內通膨的衝擊，但降關稅的效益很快就過去，而且關稅不可能一降再降，對那些降到近零關稅的進口大宗物質，降稅已無效益可言。此外，政府讓公營事業吸收成本上漲的「凍漲政策」，帶來的成本會越來越高，例如天然氣凍漲對中油帶來的虧損，已不是以數百億元計，而是從千億元起跳，最終如政策無以為繼，衝擊會更大。
與此同時，台灣今年的經濟成長率也開始往下修下，官方最新的今年全年經濟成長率預測值，已跌破4%，而且預料仍會有繼續下修的空間，因此俄烏戰爭帶來的衝擊、中國疫情復發等，讓今年全球經濟成長數字持續下修。
也因此，對央行而言，下周理監事會升息與否，恐怕是已處於左右為難的處境─以通膨已飆上3.39%、而且全球通膨局勢尚未緩和、未來仍存在相當風險來看，升息是不二選擇；但以國際經濟下滑、國內又因疫情再次衝擊許多內需產業的情況看，顯然升息腳步該緩一緩。
顧增長還是壓通膨優先？聯準會明顯是選擇壓制通膨優先，台灣央行呢？央行是在升息或不升息間作選擇，還是只能在升息1碼或半碼間作選擇？
