漫長的3年
回顧過去3年，表現最好的產業是能源業及資訊科技業，這兩者分別是「價值型」投資風格及其對立面「成長型」的原型。能源業經歷了糟糕的2020年，尤其是美國石油巨擘埃克森美孚（ExxonMobil）、雪佛龍（Chevron）等石油公司，後來能源業又迎來豐收的2年，石油公司獲得的收益大於損失。
科技公司在2022年清算之前經歷了2年暴漲，但差異巨大。美國大型科技公司之間的業績有著巨大差距：蘋果公司（Apple）股價飆升，而社群媒體巨擘臉書（Facebook）母公司Meta 的股價下跌近一半。美國繪圖處理器（GPU）晶片大廠輝達（Nvidia）股價上漲了177%，而半導體巨擘英特爾（Intel）股價暴跌。
過去3年的趨勢中，哪些會持續存在？哪些會轉瞬即逝？《經濟學人》指出，技術正遇到結構問題，電商巨擘亞馬遜（Amazon）及影音串流巨擘網飛（Netflix）等2010年代迅速發展的公司目前正走向成熟，科技巨擘之間的競爭變得更激烈。既然它們規模龐大，如果它們的市場需求下降，這些公司就無法避免痛苦。
最初的吸引力在於科技公司是輕資本。建立數位平台後，增加更多客戶不會像傳統公司那樣增加太多成本。花旗銀行（Citigroup）首席全球股票策略師巴克蘭（Robert Buckland）表示：「與沃爾瑪（Walmart）達到美國零售額的5%相比，亞馬遜以更快的速度達到美國零售額的5%，而且使用的資本也少得多。」
巴克蘭指出，亞馬遜公司明年的資本預算超過埃克森美孚的2倍，Meta已經花了一大筆資金建立虛擬實境平台，而投資者對此持悲觀態度，網飛的利潤因內容支出增加而減少。
因此，在利率更高的新時代，有效安排及使用資本的能力可能成為公司表現的關鍵差別。從前石油公司因誇大勘探利潤而臭名昭著，但股東要求改善投入資本回報率的壓力及化石燃料新投資相關的污名提高了配置資本的門檻。這段期間，大型科技公司將現金流花在資本支出，成熟的科技公司能否變得更有紀律將決定是否能有更好的表現。
更廣泛地說，融資成本的增加將提振整個經濟的知名公司。資金充裕時，幾乎任何一家企業都能獲得資金。特斯拉的執行長馬斯克（Elon Musk）利用充裕的資本及投資者的耐心打造了電動汽車巨擘，既然現在資本變得缺乏多了，那些原本有機會成為下一個特斯拉的公司將無法獲得如此充裕的資金，而是會變成從傳統投資中產生現金的公司。
