雖然不少人以為全球央行已馴服這波的「通膨惡龍」，但實際情況未必，連物價相對平穩的台灣，上月通膨也再次上揚到近3%，考量到通膨因素，央行近期力守匯率就不令人意外了。
台灣去年的通膨（消費者物價指數，CPI）為2.95%，雖然比歐美動輒7、8趴甚至兩位數的通膨，台灣表現算是不錯，但這個數字也創了14年新高。今年通膨是有走低趨勢，大致都在2.5%以下、前幾個月甚至不到2%，央行與主計總處對全年預估值在2.1-2.2%左右。
9月物價上高的主要原因是因2次颱風帶來對對蔬果等食物的影響。根據主計總處統計9月CPI的7大類中，以食物類上漲4.78%漲幅較大，其中蔬菜漲9%、水果漲8.46%、肉類漲6.29%、蛋類漲4.81%，其它還有娛樂服務費漲了6.97％，油料費漲7.64％等。
雖然扣除蔬果油之後的核心物價上漲稍低為2.48%，不過，對一般庶民而言，每日的柴米油鹽醬醋才是最有感、最重要的物價，顯然這個漲幅是會「有感的痛」。此所以央行不能全由匯率貶值過鉅，縱然許多食物類、肉類是國內生產，但不少大宗物資（玉米、大豆、黃豆…..）等還是仰賴進口，如果因匯率貶值過多導致這些物資價格飆漲，關聯性的產業（養豬、養雞、豆製品…..）價格還是會被帶動，進口的能源（油、氣、煤等）就更不在話下了。
近日台幣匯率走貶，市場又傳出有央行要力守的「楊金龍防線」為32.5元，央行總裁楊金龍本周在立法院接受質詢應答時表示，央行關注的是新台幣匯率「相對穩定」，雖然新台幣匯率貶值，但其他幣別的貶值幅度更大，因此，新台幣匯率沒有所謂的「貶值底線」。
這番話有真實的一面，也有不盡實在的一面。央行不太可能設一個「貶值底線」，非守住這個價位不可，因為這種訂底線的方式既不實際又過蠢，因為隨著國內外經濟、金融環境的變化，各種匯率價位都不是不可能。不過，短期而言，央行是會斟酌情勢，有一個台幣匯率的基本區間，讓央行作「動態調節」。
以目前台灣內外經濟情勢而言，同時面臨經濟成長走低、通膨走高，央行預測今年全年成長率1.46%、主計總處預測1.61%，其它經濟智庫的預測值都在1.5%左右，明年預測成長率在3%左右，坦白說，表現都不好。以台灣這種出口導向經濟體而言，有人會認為可讓匯率貶值協助出口以拉抬經濟。
不過，這次情況不同，貶值助益不大。台灣出口連續多月衰退兩位數，原因在外部需求降低，例如全球經濟走低、IMF估亞洲可能面臨近半世紀來最差的經濟前景，而占台灣出口4成左右的中國也低迷不振。這種情況下貶值無益出口，在現有全球供應鏈體系中，貶值的效益也越來越低；當然，更重要的是台灣還是有通膨問題，無論如何守通膨還是央行最重要的使命，因此台幣匯率央行非守不可，價位則可「動態調整」。
至於市場樂觀者指全球這波通膨已被馴服、各大央行的升息已到盡頭，這話恐怕說得太快了。以數據看，歐元區9月通膨4.34%、美國8月通膨3.71%、英國8月通膨6.7%，這種表現當然有不錯的進展，通膨從高點的9%多到兩位數降下，但還是不夠，距離目標值2%仍有距離，且部份國家通膨數字仍在上下起伏，因此現在斷言已馴服通膨、升息結束，可能性不高，還要多觀察。例如近來沙國、俄國的減產又帶動油價上揚，到底會讓原油價格繼續漲到100美元，還是會回跌到80美元以下，各方看法歧異、只能繼續觀察。
