儘管房地產市場持續低迷，投資者信心不足，中國政府仍遲遲未推出大規模刺激政策。習近平渴望重塑經濟模式只是原因之一。
另一個原因是唐納德·川普（Donald Trump）可能重返白宮。
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在上周的一篇頭版文章中，我詳述了中國領導層是如何為川普可能在11月份美國總統大選中獲勝做準備的。在中國看來，川普再度當選弊遠大於利。
一個最直接的後果就是美中之間可能再度爆發一場貿易戰。川普在其第一任期內對中國發起的貿易戰中，美國和中國都算不上贏家。但根據中國方面的一些估計，川普實施的關稅（現任總統拜登保留了這些關稅）給中國經濟造成的損失是美國的三倍。
別忘了，2019年夏天，在貿易衝突最激烈的時候，人民幣兌美元匯率曾一度跌破「七元」這一重要心理關口。
對於中國領導人來說，人民幣劇烈波動是無論如何都要避免的，這需要永不停歇地平衡利弊得失，既要防止人民幣過度波動，又要保持中國商品在海外的競爭力。當時，為了抵禦川普的關稅衝擊，人民幣大幅貶值既是出於必要，也是出於利益。如果再次爆發貿易戰，人民幣可能再度出現類似貶值。
川普和他的貿易戰副手羅伯特·萊特希澤（Robert Lighthizer）曾公開提議幾近完全切斷中國商品進入美國市場和中國獲取美國技術及資本的管道。川普曾表示，如果再次當選，他可能會對進口自中國的商品徵收高至60%的關稅。
華盛頓的分析人士說，川普要實現加徵關稅並不難，只要調查中國對優先產業的補貼就可以。
保留火力
中國已將出口更多地轉向發展中國家。儘管如此，如果失去美國市場，將對習近平提出的通過製造業和出口使中國擺脫當前經濟低谷的戰略造成巨大打擊。儘管在7月即將召開三中全會之際，一些人重新燃起了對真正改革的希望，但這一戰略不太可能改變。
歐洲也更傾向於減少進口中國製造的電動車、太陽能電池板以及許多歐洲國家希望自己生產的其他產品。
面對這種需求側衝擊的威脅，中國政府在保留刺激力量，認為一旦明年與美國爆發貿易戰2.0，以及與美國歐洲盟國的貿易緊張關係急劇惡化，到時或許需要用到它。
迄今為止，儘管中國政府一直在談論刺激內需，比如有文件旨在力促工廠和其他企業將設備以舊換新，但政府幾乎沒有動用自己的資金。
他們正保留火力，靜觀11月的情況。
