其中一個因素是聯準會加息的滯後效應。這種滯後效應足以將美國推入衰退嗎？這就是股市發揮作用的地方。雖然標普500指數迄今8.4%的跌幅不算大，但這可能是一個警示信號，表明未來幾個月可能開始衰退。經濟衰退之前幾乎總是會出現股市大跌，儘管並非每一次股市大跌之後都會出現經濟衰退。
股市下跌的原因很重要。有時，槓桿過高的市場參與者會為了與經濟無關的原因拋售股票。日本央行加息導致日圓大幅升值，迫使大舉押注日圓將保持在低位的投資者掀起一波拋售潮。
這種去槓桿化是否會導致經濟衰退，取決於金融體系是否也開始崩潰，就像2008年那樣。迄今為止幾乎沒有這種跡象。周一，美國國債殖利率基本持平。如果恐慌的投資者湧向避險資產，債券殖利率應該會大幅下跌。
如果股市走勢預示未來公司利潤和銷售額疲軟，那就比較令人擔憂了。除了一些突出的例子，比如麥當勞（McDonald’s）、英特爾（Intel）和達美航空（Delta Air Lines），其他公司並沒有這麼說。根據FactSet，分析師上個月平均下調了利潤預期。
最後，股價下跌會導致家庭財富減少，從而直接削弱支出。股價下跌還會產生心理影響：已經給招聘踩剎車的企業可能會開始裁員。這可能又會反饋到股價和其他金融條件層面，形成惡性循環。
聯準會可以通過降息來掐斷這種循環，降息可以重振對住房、汽車和其他利率敏感型商品的需求，促進企業投資，並使股票更具吸引力。上周三，聯準會暗示願意在秋季降息，從而導致債券殖利率下降，這應該會在短期內提振經濟。
但債券殖利率也低於受聯準會影響的短期利率。這種殖利率曲線的「倒掛」經常出現在經濟衰退之前。
實際上，市場預計，聯準會為應對經濟衰退風險將迅速大幅降息。但聯準會已暗示，只有在未來幾個月通膨保持溫和的情況下才會這樣做。那麼如果通膨居高不下會怎樣？鑑於工資成長放緩、失業率上升和油價下跌，通膨可能不會持續居高不下。但如果聯準會不相信這樣的預測，它可能會推遲降息，並接受經濟衰退的後果。
責任編輯：李岱青
