我們想讓你知道的是：上篇公司債文章我們透過量化大致了解美國公司債適合的投資象限，這篇文章則要告訴你公司債更深入的基本面分析，包含投資債券一定要知道的兩大面向：利率面向、信用面向，最後還要告訴你投資公司債有哪些相關 ETF 商品和後市展望分析！
在上篇美國債市報告中，我們分析了美國政府公債、投資等級公司債、高收益公司債的基本特性，也透過循環理論和量化回測統整這三類資產在各景氣循環象限中的投資報酬率和勝率，例如高收益債最適合投資期間發生在景氣復甦象限，報酬率甚至可以打敗股市大盤、投資等級債債則表現穩健，在各象限皆有較高的勝率。
而在本篇文章我們將更一步分析投資等級債 / 高收益債的所需要關注的基本面，由於公司債券的風險主要來自利率面向和信用面向，我們將從這兩個角度切入，並同步搭配新推出的操盤人必看 - 美國公司債，那麼就讓我們開始吧！
公司債利率面向：聯準會升 / 降息循環和經濟發展如何影響公司債？
一般而言，債券的價格與利率呈現反向，當市場的利率上升，則相對不利債券價格。其中市場利率主要由聯準會的基準利率和公債殖利率所主導，也因此市場利率和資金寬鬆 / 緊縮環境，會一定程度影響公司債價格的表現。（延伸閱讀：美債殖利率跌破關鍵水位 ，美股、美元將有何影響？ 解析美債波動原因及後市發展）
觀察指標：由「美國市場利率」可知，公司債最佳投資在經濟復甦、利率寬鬆時期
市場利率為一切債券的定價基礎，短從聯準會的基準利率、到長天期如 10 年公債殖利率成為各種存續期間長度的債券價格的訂價基礎。然而與政府公債不同的是，由於公司債除了「利率風險」外還包含了「信用風險」，因此市場利率對於投資等級債 / 高收益債價格的影響還需搭配景氣循環一同觀察：
（1）當景氣循環準備進入「衰退期」時，聯準會開始進入寬鬆循環後（包含連續性的降息或 QE），例如 2000 年、2007 年和 2019 年，這時市場利率雖然快速下行，然而信用風險卻也因為經濟放緩而同步升高，因此相對信用評級較差的高收益債也可能出現下跌，甚至投等債也會受到波及。
（2）隨著經濟落底逐漸邁入「復甦階段」，此時聯準會不會貿然結束寬鬆，仍會維持低利率較長的一段時間。而在聯準會資金寬鬆，配合經濟逐漸復甦（有利於企業盈利修復），這個階段就是高收益債表現 Outperform 的時期，例如 2003、2009 年，而投等債也會在此時有不錯的表現。
（3）而當景氣循環由復甦期轉向「擴張期」，聯準會可能在此時逐步結束寬鬆（包含結束購債和升息），並同步反映在長天期市場利率走升（經濟前景轉好、通膨預期提升下，長天期利率會率先反映），而市場利率開始走升，也會開始壓抑債券價格，這段時間公司債券報酬表現已經不若景氣復甦階段，報酬走勢較為和緩。
