我們想讓你知道：隱形眼鏡產業是台灣名符其實的「隱形冠軍」，與精華、晶碩並列三雄的金可-KY日前宣布將被溢價收購私有化下櫃，讓人忽然想起這些股票其實已經「悶」了許久，曾為股后的精華股價更是打3折，這時候可以進場撿便宜嗎？且看市場老手如何分析。
隱形眼鏡歷史很早，1938年美國就有第一副全塑膠隱形眼鏡，依材質而言，我們稱呼硬片。1961年共產陣營的捷克化學家發明軟性隱形眼鏡並傳入美國，自此軟性成為主流至今。2004年更發展出具備彩妝功能的彩片。
現今美國約有5,000萬人佩戴隱形眼鏡，滲透率最高，所以美國大廠Bausch & Lomb博士倫、Johnson & Johnson安視優、CooperVision視康、Alcon愛康，四家拿下全球九成市占率。
而全球第五大廠，就是台灣的精華光學（1565），主打品牌是帝康TICON。大立光是台股任期最長的上市股王，精華應該就是任期最長的上櫃股王。也有很長一段時間，人們稱呼精華是「股后」而非「股王」，因為大家把台股上市、上櫃合併計算。
精華歷史高點在2017年跨年夜，當時股價1,025元，大盤剛好站上1萬點，台積電225元，只有精華的1／4，現在的股王矽力-KY在596元，大概只有精華的一半，聯發科250元、富邦媒199元、聯電只有10元……。
如今，大盤叩關18,000點，精華股價卻從1,025元跌到315元，直接打了3折。精華今年前3季EPS 14.3元，全年如果先估20元，確實不如2017年31元的好成績，但股價打到3折已算超跌。
精華股價明顯低估？
不比那些IC設計股，我之所以留意到精華，主要是因為11月26日私募基金Glamor Vision宣布以現金272億元、每股280元收購金可-KY（8406）。當時金可股價只有202元，等於溢價38.6%收購，而金可主打品牌海昌Hydron，市場在中國。
其實這幾年金可股價也跌很慘，距離當年648元的天價，剛好跌掉70%。金可前三季EPS 8.11元，遠低於精華的14.3元。而272億元收購價，卻遠高過精華16日收盤158億元市值，帝康品牌價值與市占又超過海昌，精華股價明顯低估。
再對比和碩旗下的晶碩（6491）好了，主打品牌PEGAVISION來勢洶洶，前三季EPS 12.59元，還是輸給精華，但股價卻有413.5元，比精華貴了快100元。
精華上櫃17年了，股本還是小小5億元，原汁雞湯沒有被稀釋。晶碩則是2019年初上市，股本已經衝到7億元。精華輕薄短小的股本、籌碼比晶碩還乾淨。
先說好，依法令規定，隱形眼鏡仍屬醫療範圍。隱形眼鏡從最早的硬片、軟片再到現在最流行的彩片，從醫療轉型彩妝市場是個不爭的事實。
彩片市場最大是日本，其次是韓國。在日本，女性化妝是一種禮貌和生活日常。日本女孩出門一定會化妝，也幾乎戴上彩片，現在甚至連日本年輕男性也開始化妝、戴上彩片才出門，花美男就是這樣來的。
中國未來會是最大彩片市場。本文開頭提到，美國四大廠牌市占率占全球90%，但在中國只有60%，主要原因就在於彩片。
美國、歐洲人種本來就金髮碧眼，四大廠反而不重視彩片市場，到台灣帝康官網，一系列日拋、周拋、月拋彩片，商品琳琅滿目。精華現在除了主打品牌帝康，也開始幫中國彩片電商OEM／ODM代工，雙11檔期獲得非常不錯成績。
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配息率達八成
精華經過2019～2020連續2年衰退，今年開始恢復成長動能，前三季EPS 14.3元幾乎追上去年一整年14.78元。而今年配息12元，配息率高達81%。
保守估計精華今年EPS 18元就好，配息率80%，明年有配14.5元的水準，比股價605元的台積電11元還高，股價卻只有台積電的一半。
包括台股在內的全球股市都處於高基期，未來可選的股票也越來越少，當EPS只有8元的金可被國際資金以272億元現金私募買走，更會賺錢的精華，市值不應該只有現在的158億元。
精華股價已經打了3折，與其定期定額買ETF那種低績效基金，我會選擇進可攻、退可守的策略，定期定額買進精華零股。
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責任編輯／林彥呈
