1920年代股市的主要特徵，並不是人們對於投機創新的狂熱追求，而是用債務堆疊投資、提升收益的作法。有了保證金貸款，投機者就有錢「買AOT」（買任何一件東西Any Old Thing）了。喜劇演員格魯喬．馬克思就以個人名義借了超過25萬美元玩股票，他也在回憶錄中寫道，在牛市時期你不必聘請金融顧問來為你挑股票：「你可以閉上眼睛，手指往大板子上任何一處指去，你買的股票就會開始上漲。」
槓桿並不限於個別投機者的保證金持股，它甚至成了美國企業界金融結構的一部分。公用事業與鐵路公司併入巨型控股公司（holding company），這種巨型公司稱為「系統」（system，人們以這種方式稱呼控股公司，可說是無意間和羅的密西西比系統形成了共鳴），而系統則是由多筆債務層層堆疊構成的金字塔結構。曾在湯瑪斯．愛迪生（Thomas Edison）手下擔任祕書的塞繆爾．英薩爾（Samuel Insull）在中西部組建了龐大的公用事業網路，業務多樣化擴展到許多領域，包括輪胎製造、製鞋工廠與不動產。
投資信託英薩爾公用投資（Insull Utility Investments）持有多間公用事業的交叉持股（cross-shareholding），每一間公司都以債務累積高度財務槓桿，以致營運事業的盈餘只要稍微增長，對控股公司的利潤就會造成不成比例的巨大影響。母公司還會讓附屬公司以膨脹的價格互相售出資產，以人為方式產生利潤。英薩爾的商業帝國已經太過複雜，就連經驗豐富的投資者都無法理解它的結構，於是英薩爾安排將他各間公司的股份直接賣給顧客。
牛市走到了最後階段，市場上公用事業控股公司風靡一時，它們的股價在1929年達到高峰，價格高達帳面價值的4倍以上，股息則跌到1％以下。1929年1月，J．P．摩根（J. P. Morgan）投資銀行為生產全美五分之一電力的聯合控股公司（United Corporation）扮演發起人角色，而後來揭露的消息指出，摩根銀行自己保留了將近200萬份權證（warrant），有權以固定價格認購聯合公司的新股份。此外，摩根銀行還以低於市價的價格，將聯合股份發配給了「偏好」的客戶，其中包括國民城市銀行的米切爾、通用汽車的拉斯各布以及前總統柯立芝。
控股公司流行起來後，遠遠超出公用事業的範疇。俄亥俄州克里夫蘭市出身的不動產開發商范．斯韋林根（van Sweringen）兄弟，就用結構複雜的控股公司網路，合併了中西部多家鐵路公司，組成亞雷加尼公司（Alleghany Corporation）。亞雷加尼公司是建築在堆積如山的債務上成立的，贊助商還包括J．P．摩根銀行。瑞典「火柴之王」（Match King）克羅格則打造一條國際獨占連鎖企業，控制全球約四分之三的火柴生產商。
