另一方面來說，日本同時必須要依賴從其他國家大量進口原物料、能源等，關鍵是因為在日本國內找不到相關的代替原物料與能源。此某種程度上，意味著強勢的日圓貨幣，對日本經濟可能才會有較顯著的幫助，因為日圓貶值，非但沒對日本出口產生明顯的助益，反而帶來進口成本全面上升。這不僅會讓日本國內的受薪階層消費者購買力大幅地降低，進而拖累日本國內整體的消費。日本的民間消費，除了受到2014年消費稅調升至8%的衝擊外，弱勢日圓對原本已經疲軟的日本消費動能，產生雪上加霜的負面效應；從經濟數據上亦顯示出日本整體的經濟活動在2014年與2015年，受到明顯的負面影響。
無庸置疑的是，日圓貶值確實為日本國內觀光帶來可觀的助益，不過此效益對世界第三大經濟體的日本，究竟可以產生多大關鍵性的拉抬作用，筆者則抱著懷疑的態度。如果真的有如日本銀行所預期的效應，可產生巨大的經濟成長動能，那日本現況也不會持續陷於通貨緊縮的窘境裡。
筆者認為讓日圓貶值的效應，主要受惠的部份，並非在於日本的實體經濟層面，而是日本房地產與股市在過去幾年來，產生全面上漲的情況；不過須留意的是，當資金面的影響漸漸消退後，房地產與股票的價值，就會開始反應日本脆弱經濟的基本面，這也是為什麼過去一年來，這些資產無法再度展現如先前亮麗的表現，甚至已經有下跌的壓力。
筆者強調日本央行應該所要採取的貨幣政策是要以日圓升值為目的，此政策操作，不僅不會讓日本出口明顯地衰退，反而可以促成日本國內消費者，因為進口成本降低，消費支出負擔變小，日本民眾購買力增強，進而刺激消費，日本國內經濟活動自然會加速進展，產出缺口因而縮減（產出缺口可以用來判斷物價是否有上漲或下跌的壓力，正缺口某種程度上代表會有通膨，負缺口意味有通縮的壓力）。日本物價也會藉由需求上升而產生成長的動力，形成一種良性循環的通貨膨脹。
然而失望的是，日本銀行在貨幣政策的運用上，實際上卻可能犯了許多的錯誤，其中包括2016年年初施行的負利率政策，筆者相信負利率政策的施行，一部分的原因是日本央行官員已經將財政專業放兩旁，甘願為政治服務，才會讓日本經濟已經陷入無貨幣政策工具可用的窘境；這點恐怕是台灣的中央銀行所必須要加以借鏡的，因此筆者提醒，台灣央行務必要用盡一切的手段抵抗政治力的介入，維持央行的獨立性。
不過，令人出乎意料的是，投資人因為風險的偏好轉為保守，也因此造成大量資金再度湧入日本境內，加上日圓也有過度貶值的情況與美元走弱的情勢，才會發生數月前日圓開始升值的走勢。此種狀況非原先負利率政策實施前所預期的效應，雖然如此，筆者認為這反而才能對日本經濟成長動能多少產生一些幫助。讓筆者較為擔憂的是，日本銀行可能在不久的未來又會反其道而行，再度從事量化寬鬆的政策，以達成對抗貨幣升值的趨勢。
對日本而言，揚棄寬鬆的貨幣政策（因為日本早已陷入貨幣流動性的陷阱，因此不管利率再低，甚至降至零以下，對日本經濟也不會產生任何的實質效益）才是上上之策，不要再用這種印鈔票的手段，期望經由促使日圓貶值來讓日本經濟轉好，以解決日本通貨緊縮的重症，此舉恐怕對冰凍許久的日本經濟，是一種緣木求魚的冀望。
*作者為中華民國玉山菊元協會國際事務資深專員
