牛仔褲大廠如興爆財務危機，被打入全額交割股，賣盤高掛、想逃命的投資人排隊到天邊，但誰也賣不掉了，因為幾近無量下跌。其中最引人矚目的苦主是國發基金─2017年，國發基金捧上14.88億投資入股，現在尷尬爆雷，更可議的是：投資得不清不楚，國發基金至今仍說不明白這個投資所為何來，而因此案也可再檢討政府投資的妥當性及專業性。
如興主業是生產牛仔褲布料與牛仔褲代工，一度號稱全球最大的牛仔褲廠，這種傳統產業的經營，正面看是比較穩當、風險與變化不會那麼大，但負面看則是會比較辛苦、缺乏爆發力。如興在2008年金融海嘯後陷入困境，因所從外面引入新的經營者，不過經營仍無起色。到2015年如興決定大手筆併購另外一家中國的牛仔褲廠玖地公司，而且是「以小併大」。
所有情節到這裡為止，都算是「尋常情節」，企業的生生死死亦是可平常心看待。不尋常甚或可議的是：國發基金投資。當2017年國發基金決定以每股18.6元認購如興公司增資股，投資金額為14.88億元、持股比例9%時，如興的爭議與問題其實已出現。
因為以如興的資本額與營收，花百億併購一家同業都不清楚底細的廠商，本身的爭議與問題大。但國發基金卻認為「此布局有助如興導入自動化與環保製程，強化研發與設計能量及轉型為ODM廠」，而決定投資入股，如興也是拿著這筆增資得來的錢完成併購，更別提在決定投資前，蔡英文總統「參訪」如興海外廠的政治聯想了。結果不到2年，時力立委就踼爆如興的問題，再2年多就出現財務危機，國發基金確實是「好眼光」。
檢討這個問題，可以分個案面與制度面來看。個案面的問題，當然是：國發基金為什麼投資如興？有經過那些專業評估、還是憑著主其事者的「心證」？縱然這次國發基金是用千億元的產業創新轉型基金投資，但投資近15億卻是讓公司去玩併購、搞槓桿，到底「創新、轉型」在那裡，是不是該說清楚？
還是就是「有力人士（政客）牽線」不得不投？財信傳媒董事長謝金河就曾在臉書中說，當年國發基金投資如興案通過時，他要求記者追查這個案子是誰主導的？或是是誰催生的？但被問到的人都迴避。之後他又再問：如興到底是誰牽的線？有沒有政治人物，政治力量介入？這次爆出財務危機後，他也再次對國發基金投資如興表達不以為然的態度，「國發基金投資如興沒有任何正當性」，他更說問到國發基金人士「到底誰牽線」，對方回答「這個絕對不能說」。
國發基金是不是該把這個個案說清楚？
至於制度面問題更值得做檢討。這幾年政府很喜歡搞國家隊、政府投資入股、主導產業與企業，這種作法潛藏的問題與後遺症很大，輕微的只是「有人」上下其手、靠拉關係與政治關說「尋租」，嚴重一點的當然就是投資錯誤、把納稅人的錢打水漂去了。而前者，往往又容易導致後者發生，畢竟要靠關說、政治壓力的投資案，品質不會是太好的案子。
這種政府投資的方式，時常被名為「政府挑選優勝者」，時常扭曲產業生態與市場，又潛藏著太多的風險。簡單的說：為何要投資A公司而非B公司？又為何是要協助C公司併購D公司，而非協助D公司併購C公司？其中的決策有多少是專業評估為之？又有多少是政治考量、甚至政商掛鉤下的不當投資？
即使撇開政治壓力、個人操守等問題不談，假設台灣的政客都非常乾淨、純潔，不會對投資案有任何施壓，國發基金人員也是道德高尚、操守良好，但問題是：專業何在？那些在基金中提名的部會首長等高官，當然不會真正了解投資案，重要的還是組織中的專業人員，但以基金數十名專職人員，面對如此龐大的資金、遍及各種不同產業的投資案，是否真有專業作好投資評估，是讓人憂心了，也為難他們了。
至於國發基金以「己為國庫賺很多錢」，即使現在有投資虧損，還是「沒有辜負納稅人」來辯駁，是讓人搖頭。過去投資成功、有賺錢，當然非常好，但這並不代表未來投資就能胡來，虧損也沒責任。
國發基金的投資確實有點類似創投性質，一定有虧有賺，但無論虧還是賺，都要清清白白。而國發基金投資如興，是否有達到此標準呢？用過去已經賺很多錢來為如興案的投資辯護，只是越辯越難看！
