而許多國家不得不加入升息行列以壓制通膨，原因也與傳統教科書說的原因不太一樣了。傳統的理論是說經濟過熱、需求過強導致通膨，因此藉著升息緊縮、為經濟降溫來壓制通膨。但這次大部份國家不是經濟過熱而引來通膨，而是因匯率走弱引來或加劇通膨，而匯率弱又與美國升息導致美元強勢有關。結果許多國家縱然內部經濟離繁榮甚遠，也只能咬牙升息、避免匯率過弱的惡果。
所以利率戰就是匯率戰，過去稱各國拿匯率打的「貨幣戰」多是指競相貶值以助出口，但這次則是要透過升息或干預市場來守住匯率，為的是抗通膨，有人稱此為「反向匯率戰」。
台灣情況其實就是如此，國內通膨上揚，跟經濟過熱、繁榮與否毫不相干，因為經濟其實是在走緩，通膨上揚很明顯是全球性因素，透過進口傳達，在此過程中，台幣匯率強弱影響就大─去年全歐美通膨已起，台灣仍能維持低通膨，去年台幣相對強勢貢獻大；今年國內通膨逐月上揚到3%以上，一定程度上是受後來匯率走弱影響。
因此，如果說要升息1碼以壓制通膨，匯率是重要考量，兩地利差拉大，資金流向、匯率走勢都受影響。央行謹慎的考量不能說不對，但在應付通膨時，比較「安全又保險」的作法，應該是寧可作過頭、而不願作不夠，這也是升息1碼值得考量的原因。央行要採「精準拿捏」控制升息腳步，不是不行，但相對的風險就可能較高，不可不慎。
