美國選民們再次選舉川普（Donald Trump）為總統，很大程度上是出於對現任總統拜登（Joe Biden）領導下經濟狀況的不滿，以及對川普第一任期內低通膨和疫情前情況的懷念。
為了滿足這些選民的期望，川普的主要經濟工具將與第一個任期相同：關稅和減稅。但也有一些區別。他現在計劃徵收的關稅範圍更廣、稅率更高，而減稅的針對性更強。
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經濟學家和投資者一致認為，關稅將給通膨帶來上行壓力，而減稅可能會刺激成長並增加赤字，兩者結合起來往往會推高利率。事實上，最近長期美國國債收益率上升，原因是經濟數據表現強勁且市場預期川普將勝選。
儘管如此，川普第一任期頭幾年的政策措施對經濟的提振作用超過了許多人在2016年大選之夜的預期，現在人們的預期也可能存在類似的偏差。首先，他目前接手的經濟前景相對良好。經濟成長意外強勁，通膨率已從峰值水準大幅回落，儘管物價仍居高不下。聯準會定於周四進行今年以來的第二次降息。這應會將經濟衰退風險降至最低。
其次，至於川普自己的計劃，他可能不會像之前揚言的那樣大幅提高關稅，而是會選擇通過談判而非貿易戰來解決問題。美國國會可能會淡化他的稅收計劃。最後，總統很少能主導經濟表現。與更大的力量以及危機、戰爭或新技術驅動的繁榮等意外事件相比，川普的政策對未來四年經濟表現的影響可能更小。
貿易是重中之重
川普留下濃墨重彩的一筆的首個機會可能就是關稅，他可以在不徵得國會許可的情況下採取行動。即便如此，行政程式和談判可能會推遲關稅的實施。在他的第一個任期內，從啟動對華貿易戰到徵收關稅，中間間隔了11個月。關稅問題也可能被納入延長2017年減稅政策的更廣泛談判中。
川普第一任期的關稅對通膨沒有明顯影響，因為這些關稅的稅率相對較低，而且當時全球需求和投資低迷以及勞動力市場疲軟正朝著抑制通膨的方向發展。在他當年當選總統前夕，美國民眾薪資年漲幅僅為2.4%。當時債券投資者預計未來通膨率平均為1.8%，低於聯準會2%的目標。
這一次，川普提議徵收更高的關稅——對中國至少徵收60%的關稅，對其他所有國家徵收10%至20%的關稅。這樣的組合將使美國的關稅稅率升至20世紀30年代以來的最高水準。而且，這一切將出現在需求旺盛、供應鏈易受地緣政治衝突影響以及人們對通膨記憶猶新的時刻。目前美國民眾薪資年漲幅為3.8%，債券市場預計未來通膨率為2.3%。
