目前，一線城市房市全面降溫，二三線城市房價漲幅亦有所回落，但政府樓市調控並無放鬆跡象，年內各地發佈超過400余次調控政策，高層又頻繁表態樓市調控將繼續從嚴。但是，如果房價全面下跌，居民被動去槓桿過程難以避免，就會引發房企和銀行信貸危機。中國房企的槓桿率在80%以上，現金流緊張，1-9月，房地產開發投資仍然同比增長9.9%，但國內貸款同比減少5.1%，行業基本面變差。
從1998年香港樓市危機和2008年美國次貸危機的教訓看，只要房價持續下跌，房貸的壞賬率就會上升。而中國最大的金融風險就是房地產泡沫破滅，與中國GDP 82兆人民幣相比，銀行業150兆的貸款中，有近30%與房地產相關。2016/17年，全國銀行新增貸款近50%是房地產，今年上半年，房地產貸款仍佔新增貸款40%，房地產綁架了太多金融資源。金融風險居高不下，中小銀行尤為脆弱，許多中小銀行的緩衝資本十分薄弱。2017年底，國有金融企業資產總額241.0兆元，負債總額217.3兆元，形成國有資本16.2兆元，資產負債率90%，資本槓桿率近15倍。 銀行資本不足，順週期時矇混過關，房地產泡沫破滅後騙得了誰？中國房地產的冬天來臨，過去近20年參與投資的台灣人，有像李嘉誠一樣清倉嗎？
＊作者為自由撰稿人，牛津大學國際關係學博士，著作《意外的國父》（八旗，2017），《冷戰中的兩面派》（有鹿，2014）。
