在芝加哥商品期貨交易所（芝商所，CME）突然宣佈，將於2017年第四季度開放交易比特幣期貨合約。芝商所是全球最大的商品期貨交易所，日均合約成交量高達1680萬口，全年營收達36億美元，營業利潤超過24億美元，是美國Dodd-Frank法案所定義的「系統性重要金融市場基礎服務」（Systemically Important Financial Market Utility），「名門正派」的地位毋庸置疑。消息一出，比特幣價格於五天內再創7600元的新高，總市值突破1200億美元。
比特幣期貨能在芝商所交易，顯示區塊鏈技術與金融創新，大勢所趨。面對高漲的客戶需求與巨大的獲利機會，主流金融機構積極因應的戰略部署，將會加速。但市場激情催谷出來的多頭量能，究竟是一場激情泡沫？還是後勁醇厚的卡布奇諾？這就需要解析期貨市場所可能創造的效應。
期貨市場最重要的功能，是透過現貨供需變動形成遠期價格的預期，並利用預期反饋調節庫存與生產的風險。用數理金融語言表述，到期日T的期貨在時間t的合約市價F(t, T)，等於利用截至t時刻的「所有」信息，對到期日T當時現貨價的條件期望值：
在理想情況下，無論現貨價與期貨價遵循何種隨機過程，某時刻觀測到的期貨合約市價，在統計上可被視為未來不確定的現貨價的無偏差估計（unbiased estimate）。現實世界中，市場有摩擦，交收履約有信用風險，但期貨價在到期日時應該收斂至現貨價的「無套利」關係，在有集中競價撮合機制的市場中基本上成立。這是期貨市場被視為價格發現機制的學理基礎。
在實物形態的大宗商品世界中，若將某時刻觀測到的一系列期貨價對到期日作圖，依據市場對未來供需與庫存變化預期的不同，可以出現遠期價高於現貨價的正價差（contango）或現貨價高於期貨價的逆價差（backwardation）兩種曲線。這個價差稱為「基差」（basis），反映了風險溢價、持倉存置成本與便利收益率（convenience yield）。
便利收益，是指當現貨對期貨產生風險溢價時且存置成本不為零時，持有現貨的可能收益。在期貨合約到期前若商品可能短缺，持現貨者從市場拋售透現的便利收益愈高。若現貨庫存量大，則商品預期短缺的可能性低，便利收益就愈低。便利收益與庫存水平之間反向連動的關係，可用來部分解釋商品價格波幅與市場參與者的預期心理。
比特幣的遠期價格與現貨價格之間的基差，究竟會在芝商所的交易市場中形成何種型態的時空分佈，除了會影響短中期價格走勢與投資人佈局之外，更是關注加密貨幣與數位資產發展者絕佳的思想實驗。
