在2010年五月美國股市發生「閃電崩盤」（Flash Crash）之後的五年，美國司法部逮捕了一名事發當時位於倫敦的高頻交易員Navinder Singh Sarao，並對提出了多達22項罪名檢控，其中包含詐欺與操縱市場。司法部起訴的理據是: Sarao利用高頻交易演算法來「誘騙」(spoofing)市場中其他無辜的參與者承接他摜殺的巨量S&P500指數期貨賣單，導致了美國各大股市於36分鐘內總市值暴跌一兆美元再反彈的極端「黑天鵝」事件。有趣的是，當年閃崩發生後，美國證監會與商品期貨交易委員會的調查報告指出某大型共同基金 (據說是Waddel & Reed) 因為程式交易指令錯誤，才是造成閃崩的禍首，但很多獨立研究者認為這個結論過於武斷。事過境遷，美國監管單位居然改口並動手辦人，但真相似乎仍然撲朔迷離。全球投資人真正關心的，不是誰犯了什麼錯，而是在假設人類與人類設計的程式肯定會犯錯的前提之下，下次閃崩何時發生? 該如何佈局預備?
要防患於未然，須先理解其可能的成因。把金融市場想像成一個跨時區的全球數位網絡社群，不同的交易員 –長線、短線、大戶散中實戶，都是不同財力、速度與計算能力的貿易商，透過各種資訊不對稱所導致的價差、量差、時間差獲利。由於資訊科技的進步與監管機構的推動，歐美資本市場的交易流程已經高度程式化。機器崛起，理論上降低了人為疏失的機率，增加了大型權值股在不同交易所間的流通，讓大型法人能夠透過各種演算法，指定時間、價格與成交量，迅速隱密地完成資金的部署。拿道瓊工業指數成份股為例，雖然大部份都在紐交所掛牌，紐交所的量可能只佔這些權值股的總成交量三成不到；投資人早已直接連線許多交易所與券商自營的交易平台（俗稱dark pool），搜尋最佳的交易條件。據估計，目前美國股票市場的每日成交量中，程式交易可能佔六到七成，在期貨與選擇權可能約三成，並且成長快速。雖然債券市場與其他高度客製化的固定收益結構商品的交易程式化的程度仍較低，但由於激烈競爭與全球監管機構對透明度的要求，人類退散是遲早的事。
以美股為例，高頻交易程式的成本大約是每一百股二毛到三毛錢，而且還有下殺空間。所謂的高頻究竟有多快？高頻交易程式可以在微秒（百萬分之一秒）之間向所有連線交易平台下單。這些程式唯利是圖，誰快誰便宜單就給誰。許多交易所現在給掛單的程式約每一百股二毛五分錢的退費優惠，一旦成交，掛單的程式就可以領錢。交易所提供即時價格資訊要收費，報價變動愈頻繁愈賺。試想: 納斯達克現在平均成交速度已達萬分之一秒，有些交易平台提供的偵測速度甚至進入了奈秒（十億分之一秒）層次。一秒鐘幾十萬次上下，再加上若在持倉庫存允許的前提下，順單日價格變動方向加碼追入並當沖交易，積少成多，獲利相當可觀。今年剛上市的全球領先的高頻交易平台Virtu Financial於2014年的交易營收將近7億美元，2015年第一季度淨利潤增長49%到約7千3百萬美元，並在大股東淡馬錫的支持下，背靠新加坡，前進大中華。考慮到程式交易的市佔率與亞洲各大券商與交易所的技術實力還有進步空間，Virtu未來在亞洲的成長機遇，巨大無比。
