18世紀初南海公司吸引了王公貴族參與投資，但最終以泡沫破滅收場。也因投資受創的牛頓大嘆：「我可以計算出天體運行的軌跡，卻計算不出人們內心的瘋狂！」到底牛頓「漏算了」什麼？
隨著全球股市一片榮景的時日愈久，原本因金融海嘯而忐忐，沒來得及上車的人，正懊惱不已。讓人不禁想起十八世紀初南海公司（South Sea Company）的英國投資人，眼見一干王公貴族、政府官員都有投資，「足以證明」南海公司前景看好，責怪自己為何還要猶豫。這即是傑出基金經理人哈斯特（Joel Tillinghast）口中「害怕錯過賺錢機會」（fear of missing out, FOMO）的心理。
只是南海公司最終在一七二○年初以泡沫破滅收場，還讓物理學家牛頓（Isaac Newton）因投資受創，大嘆：「我可以計算出天體運行的軌跡，卻計算不出人們內心的瘋狂！」
到底牛頓「漏算了」什麼？首先，許多投資人聽聞愈來愈多人持有南海公司股票而賺錢時，ＦＯＭＯ的心理不斷湧出，再難以理性及客觀證據進行投資，遂開始將一些間接證據扭曲為利多的直接證據，像是看得見國王喬治一世（George I）與其情婦、親信都手握認股權的間接利多，卻看不到南美洲的實質控制者仍是西班牙，英國要從該地貿易中獲利並不容易的大利空。
其次，多數投資人壓根就不知道南海公司到底在做什麼，也不瞭解南美洲的經濟樣態，就把希望寄託在莫名願景上。在隨著吹高的本夢比起舞後，失去了鑑別對錯能力的投資者，便對南海公司沒交出實際貿易成績的管理能力欠佳、吹噓公司將從南美貿易賺取豐厚利潤的行徑「多所容忍」。
再加上南海公司縱然可獨占英國人在中南美洲的貿易利益，卻窮於因應當地激烈的市場競爭，尤以與英國敵對且主宰當地的西班牙、積極搶進市場的法國威脅最大，使南海公司的「獨占」題材欠缺說服力。
一七二○年英國下議院一名議員就該公司持有的政府債券，為其創造現金流量的主要資產進行估算，發現南海公司只有每股一五○英鎊的內在價值（intrinsic value），而非當時接近一○○○英鎊的高位，顯見南海公司的高股價絕大部分是反映不切實際的中南美洲貿易。
更何況當時許多政府官員手中的南海公司股票，多是透過零成本的賄賂而來。當股價從高點開始下跌時，政府官員自然可以拍拍屁股走人，加大股票價格的不穩定程度。
現在你會覺得投資人任由ＦＯＭＯ心理驅使，投資高本夢比、過度競爭且經營管理能力堪慮、股權結構不穩定的南海公司，僅是個歷史故事嗎？很顯然的，它是一道歷久彌新且永不退流行的投資市場風景。
但，你有抗拒「害怕錯過賺錢機會」的能力嗎？
＊作者為專欄作家。本文原刋《新新聞》1612期，授權轉載。
