呂紹煒專欄:雙金搶親,吳東亮會再因「摳門」失敗嗎?

2024-08-28 06:20

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特別是在有中信金的公開收購案提出後,真的就是「沒比較沒傷害」,吳東亮要股東支持台新說出「合意併購有利金融經營」,在近3成的價差前,顯得如此的蒼白無力、對其它股東毫無吸引力;雖然台新金的出價尚未到「空手套白狼」那麼不堪,但摳門過頭則毫無疑問。更且相較中信金的經營能力與表現,也看不出台新金有啥優勢或傲人之處。

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當然,也有人為吳東亮的摳門「辯護」,認為那不是純粹摳不摳而已的問題,而是「情勢使然」:如果台新以高溢價併彰銀(或其它銀行),換股後最大股東可能要「換人作看看」,經營權反而有旁落風險。當年泛官股在彰銀持股高過台新,用高溢價併購後,確實有可能官股成最大股東,辛苦半天結果為他人作嫁衣裳,這個風險顯然冒不得也。

讓新光金消失是官方最大願望

不過,這也很可能就是台新的基本問題:大股東財力不足以支撐其想望,銀行規模無法撑起如此規模交易,只能以少搏多、以小併大,而如此作法則交易失利與風險過高的機率就高了。

至於「雙金搶親」案的後續發展與勝負,因變數多仍有得瞧,但第一關一定是先看金管會,金管會如不核准中信金的公開收購申請,那就萬事莫談,從台新金現階段攻防重點就擺在要在金管會這關就卡死中信金即可知其關鍵性。只要中信被駁回,不論吳東進家族多不甘願、大小股東多不爽,只要徵求委託書用力點,台新併新光成功可期。。

不過,金管會應該不會硬擋中信案,既無必要又太蠢了;一來金管會的重點在「讓新光金從地球上消失」,監理機關最怕金融機構出事,因為新光金控體質財務都差、公司治理零零落落,讓金管會「夜不成眠」、是官員惡夢的來源,被併最好,至於被誰併,相對沒那麼重要。

二來中信金無論體質、財務、經營等各項條件俱佳,甚至都比台新金好,沒太大的阻擋理由。三來有競爭才會抬價,卡中信金等於擋新光金所有股東的財路,如無必要實在不必幹此蠢事。

當然,根據扁朝時代二次金改的歷史經驗,金控合併如此重大利益重組的事,總是容易有「政治干擾」出現,這次是否能避免,待觀察。不過,真要比政治關係,台新大概難壓過中信吧。

借鏡日月光併矽品案,中信金出手快狠準

中信金這次「快狠準」的出手,隱然是有從當年「日月光併矽品案」中學到的教訓,也算是「可圈可點」、值得肯定。日月光在2015年8月發動以每股45元、花350億公開收購矽品25%股權戰役,在1個月多就完成25%收購,日月光打的算盤是要讓矽品來談,但矽品拒絕屈服,先後對外尋找鴻海、中國紫光當「白騎士」,要以聯盟或入股方式對抗日月光、拯救公司派,雖然最後都破局,但也逼得日月光終究提高到以每股55元、100%收購矽品股票。之後因公平會暫緩此案,日月光以共同成立控股公司方式讓2家公司結合。

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